伴随着中国金融对外开放力度的加大,中国大陆证券市场与国际证券市场之间的资金流动与信息传播不断加强,国际证券市场对中国大陆证券市场的波动溢出特征愈来愈明显。尤其是2007年起源于美国次贷危机的全球金融危机已经对中国大陆证券市场造成了较大的外部冲击,中国大陆证券市场多次出现巨大波动。因此对中国大陆证券市场与国际证券市场间的波动溢出进行研究显得尤为迫切。不同证券市场之间的波动存在时变、非对称、非线性相关的特性,尤其是在极端事件影响下,证券市场之间往往会表现出尾部相关的特性。Copula模型的方法可以较好的捕捉证券市场之间时变动态的相关性,并能较好描述变量之间的尾部特性,因而本文将Copula模型引入到证券市场的波动溢出研究。本文首先全面回顾了证券市场波动溢出的研究方法,在此基础上对Copula模型在金融领域中的应用进行了分析。之后对证券市场波动的特征进行探讨,在此基础上分析了证券市场波动溢出的形成机理。最后在分别度量金融安全时期与金融危机时期各证券市场波动的基础上,实证分析了中国大陆证券市场与美国、香港证券市场之间的波动溢出效应。实证结果表明无论是金融安全时期还是金融危机时期,均存在美国证券市场对中国大陆证券市场的波动溢出以及中国大陆证券市场对香港证券市场的波动溢出,并且在金融危机期间,这种波动溢出效应有增强的趋势。