近年来,我国正处于从创新大国向创新强国转型的阶段,这是我国未来发展经济的战略重点。企业是创新发展的主体,然而,由于企业创新活动存在投资周期长、金额大且产出不确定等特点,使得企业仅通过内源融资往往难以达到创新项目的资金需求,因此,创新过程对外部融资的依赖度较高。并且,由于企业创新还存在高风险性以及信息不对称等问题,导致企业在进行外部融资时往往会受到一定的融资约束。在我国,传统的融资体系过于强大,迄今为止企业一般仍以债务融资方式为主来获取资金支持。商业银行或其他金融机构绝大多数由国资直接或间接持股控制,因此,政府会对信贷资源的分配存在显著影响。此外,由于目前我国仍未建立起非常完善的市场机制,这种制度环境使得企业依然需要采取非正式的手段以获取资源。也就意味着,企业长期以来一直具有强烈动机去构建政治关联来获取债务融资。随着时间的推移,政治关联逐渐变成了企业经营活动以及战略决策的重要方面。而当前,我国为了深化金融体制改革,同时增强金融体系服务实体经济的能力,还需要进一步提升企业直接融资的比重,促进资本市场的健康发展。而在我国大力支持企业直接融资的背景下,关于企业政治关联会对股权融资产生什么影响的研究却非常少。因此,本文认为这一问题也值得进一步去探究。事实上,企业凭借政治关联能积累一定的社会资源及人脉关系,这使得企业在进行直接融资时更易于获得相关政府部门的认定和审批,同时政治关联还可以作为企业具有良好前景的一种信号机制,能够在某种程度上吸引股权投资者,所以政治关联也会推动企业进行股权融资。经分析可知,企业的创新过程对外部融资的依赖度较高,而企业通过政治关联获取外部融资,因此可以推断,外部融资在政治关联对企业创新的影响中发挥了某种作用。但是,现有研究较少将三者纳入统一的框架中进行分析,并且也鲜有文章深入分析不同政治关联对企业外部融资获取、企业创新产出的不同影响。因此,本文对三者之间作用机制的分析显得尤为重要。由于相关数据更新较慢的限制,本文最终选取2011-2017年度我国A股上市公司作为研究对象,深入探究政治关联、外部融资以及企业创新之间的关系,并分析外部融资在政治关联与企业创新之间的中介作用机制。在理论分析的基础上,基于我国A股上市公司的数据进行实证研究,结果发现:(1)政治关联不利于企业创新产出。此外,不同层级的政治关联对于企业创新产出的影响存在显著差异:相较于建立地方政治关联的企业,建立中央政治关联对企业创新产出的负向影响更大。(2)政治关联有利于企业进行债务融资。并且,地方政治关联相比于中央政治关联对债务融资有更强的积极影响。(3)政治关联有利于企业进行股权融资。此外,中央政治关联相比于地方政治关联对股权融资有更显著的积极影响。(4)债务融资和股权融资均不利于企业创新产出。通过进一步研究可知,这是由于企业获取的外部社会资本难以转化为企业创新所适用的内部资源。(5)债务融资和股权融资均在政治关联和企业创新产出的关系中起到部分中介作用。且债务融资的中介效应占总效应的2.6%。股权融资的中介效应占总效应的3.5%。研究结论提示我们还要关注除外部融资之外其他影响企业创新的因素,对创新的领导决策、企业管理过程等多方面进行深入的研究,来抑制和弥补政治关联所产生的不足。需注意,尽管政治关联对于企业创新有消极影响,但是在中国经济转轨时期,不论企业建立政治关联的程度如何,政企之间的关联协作都存在一定的积极意义。重要的是,企业怎样才能有效的发挥政企之间良性互动的优势,规避消极影响,化危机为机会。企业应注意政治战略和市场战略之间的协调,提高企业自身吸收能力,及时将外部社会资本转化为有效的内部资源,注意内外之间的协调才会更加有利于企业提高创新产出。