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本文通过分析中国1993年至2003年的季度数据，研究汇率变动究竟在多大程度上影响了中国国内的价格水平，其中既包括对生产资料价格水平的影响也包括对消费者价格水平的影响。运用递归的向量自回归模型估计中国国内价格的形成过程，通过分析数据可以得出，汇率变动的价格转移机制（exchange rate pass-through, ERPT）在中国是很不完全的，汇率波动发生后其对国内价格的影响是随着时间推移逐步显示出来的，而且在不同的通货膨胀环境下，汇率变动对国内价格的影响程度也不尽相同。一般而言，通胀平稳的时期，汇率波动对国内价格的冲击较小；而通胀严重时，冲击较大。本文得出的结论对经济政策实施和汇率政策制定有一定的参考价值。