近年来,受到国内外错综复杂的环境影响,我国经济发展进入了“新常态”。众所周知,企业的健康发展关系着一国经济的前途。因此,在这个经济发展的新常态下,企业若想保持稳健的发展态势,增强对企业财务困境形成机理的识别能力就变得尤为重要。然而,在已有的关于企业财务困境成因的研究中,绝大部分都是从外部经济环境和企业内部治理的角度出发来对财务困境的成因进行解释的。甚少文献是从管理者风险倾向的角度出发来对企业财务困境的成因做出解释的。不可否认的是,管理者作为企业日常运营的关键所在,其风险倾向直接影响着公司的发展前途。在这种复杂的竞争环境中,如何有效约束管理者风险倾向是公司治理实务界最为突出的问题,也是近年来公司财务理论界探讨的热点和重点。董事高管责任保险(以下简称“D&O保险”)作为西方资本市场中上市公司的风险转移系统,能有效的对冲公司运营风险并维护好各利益相关者权益,减少不必要的代理摩擦。其公司治理机制已日臻完善,但是否适用于尚处于经济转轨期的中国资本市场仍值得我们进一步研究与探讨。本文以2009年～2013年沪深A股的上市公司为数据样本,使用管理者风险资产比例和个人特质综合指标作为管理者风险倾向衡量标准,采取规范分析、描述性统计、相关性检验、回归分析等方法实证检验了 D&O保险、管理者风险倾向与企业财务困境的关系。研究发现:(1)管理者风险倾向与企业财务困境存在显著负相关关系,风险爱好的管理者更容易使企业陷入财务困境,(2)D&O保险的引入可降低企业陷入财务困境的风险,而且D&O保险的这种调节作用是通过约束爱好风险的管理者的决策行为进而降低的企业陷入财务困境的概率。本文研究结论加深了对D&O保险的公司治理理论的认知与理解,有效的拓展了对管理者风险倾向在公司治理学中的研究范畴,并进一步完善了企业财务困境成因的理论体系。此外,在行为金融学理论框架内,D&O保险能有效缓解风险爱好的管理者过度自信和过度乐观等非理性行为。这为理论界与实务界提供了一个了新的公司治理方向。