股权激励作为一种长期的激励机制,通过授予经营者一定数量的本公司股份,使他们以股东的身份参与公司的日常管理,与所有者共享利润、共担风险,以公司的长远发展作为其努力的目标,使其公司价值最大化,从而成为解决现代公司委托代理问题的一种有效方法。此外,股权激励的出现也为人力资源管理提供了帮助,可以有效的留住人才、吸引人才。因此,自2005年我国股权分置改革开始,许多上市公司竞相推行股权激励,据统计,从2006年至2017年,我国共有1460家A股上市公司公布了1835个股权激励草案,然而学术界对于我国上市公司实施股权激励的真实效果还没有一个统一的答案,股权激励能否实现其预期效果还需结合企业自身情况具体分析。因此,近年来许多研究者开始关注股权激励的有效性问题,并对具体个案问题提出了具体改进建议。本文选取在2015—2017年内连续公布了四次股权激励草案的中文在线作为案例公司,从财务管理目标理论、委托代理理论和人力资本理论出发,分析中文在线实施股权激励带来的市场效应、财务业绩、代理成本和核心人才变动情况。分析结果显示中文在线四次股权激励的整体效果是无效的:通过事件研究法得出市场投资者不看好中文在线的股权激励;通过功效系数法分析得出实施股权激励未给公司带来正的财务绩效;通过对管理费用率和总资产周转率的分析发现中文在线实施股权激励未降低公司的代理成本;通过对离职人数和离职率的分析发现实施股权激励也没有起到留住公司人才的作用。最后结合中文在线的具体情况,分析得出其四次股权激励无效的原因可能是行权价格偏高和考核指标单一,并根据以上问题提出了具体改进建议。