检验期货市场的有效性,不仅要检验期货市场中期货的价格是否有效,而且还应当检验期货市场的功能是否有效。因此,本文以市场有效性理论为依据,首先利用随机游走检验模型检验了我国商品期货市场上的铜、铝、小麦和大豆等四个期货品种的价格有效性;然后利用Granger因果关系检验和协整检验对这四个期货市场是否具备价格发现功能进行了检验。随机游走检验表明,我国的铜和铝期货市场均达到市场弱势有效,但市场效率还比较低,而大豆和小麦期货市场未达到市场弱势有效,市场效率相对铜和铝期货市场更低。Granger因果关系检验表明,除铝期货市场对其现货市场存在短期价格引导关系外,铜、大豆和小麦的期货市场对现货市场均存在较长期的价格引导关系。因此,铜、铝、大豆和小麦的期货市场均具备一定的价格发现功能。协整检验表明,铜、铝和大豆的现货市场和各自的期货市场均具有协整关系,即现货价格和期货价格存在长期均衡关系,说明这三个期货品种的期货价格是其现货价格的无偏估计,在这样的期货市场和现货市场进行套期保值的风险是比较低的;小麦期货价格和现货价格不具备协整关系,因此,在小麦期货市场和现货市场进行套期保值的风险较大。