从20世纪70年代末期开始实施的改革和对外开放政策，启动了我国计划经济体制向市场经济体制的转型。在转型的过程中，国有企业改革的逐步深化和中国经济的持续发展，需要与之相适应的金融制度，资本市场应运而生。自90年代初建立上海和深圳两个股票交易所以来，经过近三十年的发展，资本市场已经取得了长足的进步，成为推动所有制变革和改进资源配置方式的重要力量。2010年政府工作报告指出，中国资本市场转型的方向是提高资源配置效率，今天中国的一个企业、一个产业甚至一个区域板块无论以什么样的方式发展已经绕不开资本市场，一个成熟的资本市场也最善于以最简捷高效的方式自动筛选出最先进的发展模式。发育良好的资本市场能利用上市公司股票价格的信息传递功能合理优化配置资源，进而促进国民经济快速发展（Rajan和Zingales，1998; Beck, Levine和Loayza，2000）。然而股票价格的这种引导资源配置作用的大小取决于其反映企业真实信息的能力(Tobin，1982)。股票价格能否真实反映企业的基本面信息，是衡量一个国家资本市场运行效率的重要标志，如果股票价格不能反映实体经济的真实情况，那么在资本市场进行交易的股票价格将会被扭曲，资本市场配置资源的功能将无法实现。　　 本文从信息中介的角度出发，主要研究审计师与分析师对资本市场上市公司股价信息含量的影响。审计师与分析师是资本市场重要的信息中介（《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，2004），对资本市场的信息建设承担着不同职能，审计师是上市公司财务报告真实性的守护者，起到信息鉴证的作用；分析师则是通过特有的信息搜集渠道和专业分析能力，向投资者提供合理反映证券内在价值的信息，从而缓解证券市场的价格偏离，提高市场的有效性。可见，审计师与分析师作为重要的信息中介对资本市场上信息环境构建起着基础性的作用，对资本市场资源配置的效率存在重大影响。　　 本文依据资本市场信息流程具体研究了两个问题，第一是审计质量是否影响分析师的盈余预测行为，具体分为分析师盈余预测跟进人数、盈余预测准确度和盈余预测分歧度三个维度；第二是审计质量与分析师盈余预测行为如何影响上市公司股价信息含量，以及地区制度背景差异对上述二者与股价信息含量关系的影响。　　 根据上述思路，本文按照以下章节展开研究：　　 第一章是引言，概括介绍了研究动机和意义，研究思路、方法及研究内容和结构安排。　　 第二章是理论分析和制度背景介绍。通过阐述审计需求理论、资本市场信息不对称理论和股价信息含量相关理论与模型，为后面的研究奠定理论基础。随后的制度背景介绍则是通过对中国注册会计师、分析师和资本市场的发展历程的简述，及对中国特有的地区制度差异的分析，为以后各章的展开提供研究背景。　　 第三章是审计质量、分析师行为和股价信息含量的文献综述，根据相关领域的研究结果，总结了审计质量与分析师对于资本市场的重要意义和影响。通过对文献进行梳理，明晰了学者们对审计质量、分析师行为和股价信息含量的主要研究角度，并根据本文的研究方向找到切入点；最后，承接现有研究成果，整理并总结了影响分析师行为和股价信息含量的因素，作为回归分析中的控制变量。　　 第四章对实证研究的指标选取与构建做了说明。包括对审计质量采用会计师事务所规模、股价信息含量选择股价波动同步性与地区制度背景差异选择市场化进程指数等作为代理指标都进行了详细的论证，目的是夯实相关指标能够反映研究变量的理论基础。　　 第五章是本文实证分析的第一步，研究了审计质量对分析师盈余预测行为的影响。上市公司年度财务报告是资本市场上最主要的公开信息来源，外部独立审计的作用则是保证财务报告关于公司运营、盈利和现金流状况以公认会计准则的标准来衡量是否准确与公正( Aodel et al，1988)。审计师是资本市场上市公司年报信息真实性的“守护神”，年度财务报告经过独立审计，加强了财务数据对利益相关者投资决策的有用性，可以说年报信息的质量直接影响到资本市场信息使用者的决策效率。从信息流顺序来看，先是上市公司提供经审计师审计的财务报告，财务报告信息直接进入资本市场影响投资者的决策，同时，分析师以财务报告信息作为重要的信息基础，结合自己的私人信息作出专业分析报告并影响资本市场的投资者。胡亦明等(2003)指出证券分析师只有充分地占有信息，才能做出准确和有价值的预测，如果他们的信息来源不可靠，即使分析技术过硬，其分析结果也不过是“垃圾”，他们在对中国证券分析师的信息来源的调查研究中发现，上市公司年报是中国证券分析师最主要的信息来源，且中国证券分析师已对会计信息质量有所认识。可见，审计师作为资本市场上市公司年报信息真实性的第一道关卡，审计质量的高低无疑对分析师行为存在重要影响。本文建立了多元回归模型来研究审计质量对分析师盈余预测行为的影响。审计质量的高低由会计师事务所规模替代，分析师行为包括参与盈利预测的分析师数量、分析师盈利预测的准确度与分歧度。实证研究结果发现，(1)审计质量与分析师跟进人数显著正相关，说明年报审计质量较高的上市公司会吸引更多的分析师跟进；(2)审计质量与分析师盈利预测的准确度显著正相关，说明年报的审计质量越高，分析师的盈利预测准确度越高（误差越小），表明分析师的盈利预测效率越高；(3)审计质量与分析师盈利预测的分歧度显著负相关，说明年报审计质量越高则分析师盈利预测的分歧度越小，表明分析师对上市公司未来预测的不确定性越低。综上可以看到审计师作为财务报告真实性的鉴证者，对分析师职能的发挥有重要作用，审计质量的高低直接影响分析师的盈余预测效率。从另外一个角度来看，本文选取财务报告的专业使用者——分析师，通过考察分析师盈余预测行为，也从侧面揭示了审计质量的信息含量。　　 第六章是本文实证分析的第二步，考察了审计质量与分析师盈余预测行为对上市公司股价信息含量的影响。Roll(1988)对股价波动同步性与公司信息含量的关系进行了开创性研究，构建的衡量股价波动同步性的指标——R2被认为是关于公司股价信息含量最重要的一个指标并且被广泛应用。Veldkamp(2006)通过建立模型证明了股价波动的非同步性与投资者创造的公司层面的信息的正相关的假设，为应用股价波动同步性来有效测度股价信息含量提供了理论支持。本文通过总结股价信息含量的相关研究文献，可知，就一国证券市场内部而言，微观层面的治理机制因素是决定上市公司股价信息含量高低的重要方面，同时宏观层面因素作为提高股价信息含量的制度基础也有着重要指导意义。在信息是决定股价波动最主要因素的股市中，信息中介对于资本市场上信息的“公平、公开、公正”原则起着基础性的作用，审计师与分析师作为资本市场上重要的信息中介对于资本市场股价信息含量无疑存在重大影响，本文推断审计师和分析师信息中介职能的发挥提升了我国资本市场的股价信息含量。进一步，外部制度背景因素对于微观治理机制功能的发挥同样存在重要影响。审计质量的供给、财务信息质量和分析师盈余预测行为也受上市公司所在地的制度环境影响。本文从市场化进程的地区不平衡角度，来分析中国特有的地区制度背景差异对审计师与分析师信息中介作用的影响。市场化进程地区差异的指数来源于樊刚、王小鲁和朱恒鹏(2006)编制的《中国市场化指数一各地区市场化相对进程报告》，该研究报告从政府与市场的关系、要素市场的发育、市场中介组织发育等五个方面对中国各省的市场化程度进行了比较分析，表明我国各地区之间的制度环境和市场化进度存在显著的差异。再有，一些相关研究文献发现这些制度环境的差异会直接导致各地区企业行为和公司价值的差别，那么，这样的外部制度背景对两个信息中介存在何种影响？通过实证检验本文得出以下研究发现：(1)高质量的审计服务与股价同步性呈显著的负相关关系，说明其提升了上市公司股价信息含量，可以认为高的审计质量提高了会计信息的可信度，向市场传递了较准确的信息。(2)分析师参与上市公司盈利预测的人数与股价的信息含量显著正相关，表明分析师的搜寻信息能力与专业加工水平使得股票价格反映了更多的上市公司特质信息。(3)分析师的预测分歧度与股价股价信息含量显著负相关，说明预测分歧度越高，分析师对上市公司未来预测的不确定性越大，股价信息含量越低，即分歧度的增大降低了股价的信息含量。(4)基于第四章实证研究的结果——审计质量的高低对分析师盈余预测行为有显著影响，因此，本章设置了上述二者的交叉项来考察审计质量与分析师盈利预测行为的交互作用对股价信息含量的影响，实证结果表明它们的交互作用与股价信息含量都是显著的正相关关系，说明高的审计质量具有信息增量作用，也从侧面说明了审计师高质量的独立审计作为上市公司年报信息的第一道关卡的重要性。(5)在考察地区制度背景差异对审计师与分析师职能发挥的影响时，通过建立分组回归分析得出以下结果：在市场化进程高的省份，审计师与分析师职能的发挥显著提高了上市公司股价信息含量，而在市场化进程低的省份这种职能的信息含量改善作用不显著。以上实证结果说明，审计师和分析师作为资本市场的微观因素对上市公司股价信息含量的提升具有重要作用，然而好的制度环境却是审计师和分析师职能发挥的基础和保障，。　　 第七章针对本文研究结果提出以下政策建议：(1)高的审计质量有利于吸引分析师对上市公司进行盈余预测并且提高预测的质量，这不仅有助于投资者及时、有效的决策，也有助于上市公司降低资本成本，提高公司形象，实现“共赢”局面。同时，根据本文的研究结论，审计质量低的上市公司，年报可信度较低，不仅对分析师的吸引较少，也对分析师的的盈利预测质量产生了负面影响，证券监管部门应加强对会计师事务所的监督，加大其违规成本，促使其提供高质量的审计服务，从而降低分析师搜集、分析和加工信息的成本。对于分析师而言，除了自己搜寻私有信息以外，上市公司公开披露信息是其最重要的信息来源，为了提高分析效率，应该对上市公司的审计质量有较好的判断。目前中国审计市场的审计师的声誉效应已经建立起来，选择规模较大的会计师事务所审计的公司，介析师可以得到较高审计质量的财务报告，这样就可以为投资者做出更准确的预测，较好的履行信息中介的职能。同时，也看到分析师的参与对提高上市公司股价信息含量有积极作用，因此证券监管部门可以考虑通过相应的政策措施，鼓励对分析师报告相关信息的传递和利用，以进一步增进市场效率。(2)在结合我国各省份市场化进程不平衡的制度背景分析时，本文实证结果表明地区制度背景因素对审计师和分析师提升上市公司股价信息含量的职能发挥影响显著，那么为了让资本市场的信息中介对市场有更好的作用，从外部机制来说，只有制度环境得到完善，市场微观机制的有效发挥才有保障。(3)目前对分析师的监管较为薄弱，尚未形成制度化的体系，全国人大颁布的《证券法》和证监会制订的指引与办法中都较少涉及到分析师；从目前中国证券业协会制定的《中国证券分析师职业道德守则》等文件来看，现行的规范性文件仍然缺乏对证券分析师的从业资格、免责制度、披露制度等关键内容的明确规定。因此，更需要加大力度健全法制和强化监管，以促进分析师对资本市场的基础作用的发挥。