本文的模型试图将宏观经济因素直接纳入到信用风险的数学模型中。在Lucas交换经济形态下,本文把代表宏观经济运行和经济周期最重要的变量累积经济产出的波动率和增长率纳入模型中,同时考虑了拥有CRRA效用函数的代表性投资者的风险厌恶程度,企业与宏观经济的相关程度。本文假定一个企业的资产价值服从随机过程,它跟国民经济变动有着直接的联系,通过Black-Schole的方法得到一个微分方程,从而解方程可得到企业资产的定价模型。按Huang and Huang(2003)的定义,企业违约发生在ι= min{t ; Vt≤V*t}当企业价值触及或低于违约临界点时违约便产生,违约临界点可以是固定的或随机的,内生决定或外生给定。对于违约率的定义,本文采用Huang and Huang(2003)所定义的累积概率,通过严格的数学推导,最后得到模型的违约概率公式。本文的模型不但可以比较清晰的刻画出企业的违约概率与企业自身的经营状况密切相关,而且可以体现出其与企业所处的宏观经济环境密切相关,与经济周期密切相关的:(1)企业违约概率与其自身的受宏观经济影响下的生产经济状况包括资产的增长率和波动率有很强的关系;(2)当宏观经济环境有明显变化时,企业违约风险也发生变化,如企业违约概率与累积经济产出的波动率,代表性投资者的风险厌恶程度,与企业--宏观经济间的相关系数有正相关关系;企业违约概率与累积经济产出的增长率有反相关关系;这些结论与很多现存实证研究的结果是相符。