【摘 要】
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本文从委托代理理论的角度出发,结合我国上市公司不同的所有制背景,建立了一个CEO个人声誉和过度投资行为的模型,分析了声誉对过度投资行为的制约作用。分析结果显示,对于非
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本文从委托代理理论的角度出发,结合我国上市公司不同的所有制背景,建立了一个CEO个人声誉和过度投资行为的模型,分析了声誉对过度投资行为的制约作用。分析结果显示,对于非国有背景的上市公司,声誉水平较高的CEO会选择较低的过度投资水平,声誉的存在能够约束过度投资行为；而对于国有背景的上市公司而言,CEO个人声誉与过度投资水平无关,不能起到约束作用。进一步本文采用2007～2010年524家中国制造业上市公司作为样本,基于Richardson (2006)的过度投资模型,检验了CEO声誉对过度投资行为的制约作用。实证结果表明,非国有背景上市公司CEO个人声誉越高则过度投资水平越低,国有背景上市公司CEO声誉和过度投资无显著关系,从而验证了模型的结论。本文的研究为过度投资的治理提供了新的方法,也为我国国企选人用人的制度的完善、以及市场经济体制的建设指明了方向。
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