随着世界各国经济发展和经验积累,人们发现中小企业在经济发展当中发挥着无可替代的作用。目前我国中小企业创造的最终产品和服务价值占到国内生产总值的三分之二左右,在繁荣经济、推动创新、扩大出口、增加就业等各方面发挥了重要作用。　　 2004年6月25日,经国务院和中国证监会批准,深圳证券交易所正式开设了中小企业上市公司板块,这不仅为中小企业更大更强的发展提供了更为良好的环境,同时也为中小企业解决融资问题提供了重要渠道,有利于促进中小企业自身的发展。中小企业板设立六年多来,中小企业板块股价呈现了突出的优异表现,且在不同周期会与深圳主板股票市场股价有不同幅度的差异。这些差异不仅与大经济背景下的宏观环境有关,还与上市企业的业绩盈利、经营状况等有着千丝万缕的联系。　　 首先,对中小企业板块的股价特点进行分析。综观中小企业板开板以来的板块股价数据,针对股价出现明显涨跌的趋势,划分出五个阶段。同时,参照同期宏观经济环境、主板股票市场、上市企业经营情况等数据图形,发现中小板股价的阶段性变化,与上述经济数据的影响关系密切。　　 紧接着,将上述影响因素从宏观、微观两方面来区分,通过理论梳理出它们对中小企业板股价的影响机制,并作为实证模型的基础。在宏观因素方面考察了国内生产总值、通货膨胀、货币供应量、汇率、进出口和利率等对中小板股价的影响,微观因素方面考察了主板市场、企业盈利能力、偿债能力、成长性、营运能力等指标对板块股价的作用,从而建立变量因素与股价之间明确的理论关系。通过理论分析,国内生产总值、货币供应量对中小企业板块股价起着正向推动的作用,汇率、利率则对股价形成反向拉动,通货膨胀从消费和生产两方面考虑,由不同的指标产生不同的作用——居民消费价格指数对股价有正向作用,生产者价格指数则对其产生反向作用。微观方面的指标均对中小企业板块股价起着正向的推动作用,即这些指标值的上升都会推动中小企业板块股价上涨。　　 出于进一步对序列相关性及因果关系检验的考虑,运用计量方法对股价与影响因素的实际数据进行相关性检验。运用单位根检验、格兰杰因果检验等方法检验板块股价与宏观因素数据,得到出口贸易额、全国居民消费价格指数、生产者价格指数、货币供应量与中小板股价存在因果关系。另一方面,检验宏观、微观因素与中小企业板块股价指数之间的序列相关性,并排除了它们之间多重共线性的可能。　　 经过因果检验及相关性检验,确定了对中小板股价有解释能力的变量。在理论结果的基础上,运用板块股价及经济变量的实际数据进行实证模型回归。在中小板块股价与宏观因素的实证模型中,运用协整.误差模型证实了出口贸易额、居民消费价格指数、生产者价格指数、货币供应量与我国中小板股价间存在长期的均衡关系。在微观实证模型部分通过建立多元线性回归模型证明,深圳股票交易市场、企业盈利能力、成长性、营运能力都对中小板股价产生显著的影响。同时,通过一系列检验手段来加强模型的可信程度,如t检验、残差序列相关性检验等方法。　　 实证模型结果显示,资金变化直接影响到中小企业板块股市资金的宽松程度,从而引起该板块股价上升或下跌。这说明我国中小企业板股市具有典型的资金推动型特征,不是完全有效的市场。此外,模型结果显示深市主板市场仍然是对中小企业板块股价影响程度最大的因素。由于中小企业板块依附于深圳主板市场,主板市场对中小企业板的影响关系是不可避免的,这使得中小企业板块很容易被主板市场的风险波及。为此,在最后的建议中提出将中小企业板与主板、创业板分离开,并减少通过政策来干扰或引导我国(中小企业板块)股票市场走势,使市场充分发挥自身的调节机制,提高资源利用效率。　　 本文通过理论研究与实证研究相结合,采用协整.误差修正模型来研究中小企业板块股价与宏观因素的长短期均衡关系；采用线性回归模型来研究股价与微观因素的影响关系,以充分利用相关的数据得到更有力的结论。在论证过程中,尽力做到使所运用的理论、数据以及模型等覆盖于中国现实的大环境下,得出较为真实可靠的结论,从而希望能够促进中国中小企业板块股票市场更加健康、持续、稳定的发展。