与传统融资方式相比,股权质押因其手续便捷、办理高效而迅速受到上市公司股东的追捧,2013年-2018年A股股权质押总股数和总市值都在高速增长。虽然股权质押可以解决上市公司的资金问题,但是近年来越来越多的股权质押违约事件以及控股股东借助股权质押实施掏空的事件浮出水面,尤其是2018年多家上市公司股权质押集中违约,不仅对身为质权人的金融机构造成不利影响,而且对整个资本市场造成了不小的打击。目前学术界对于股权质押的经济后果并没有统一的结论,这可能与法律环境、监管力度、外部公众监督等因素有关。但是作为股权质押的主体之一,控股股东本身十分值得关注。因此,本文从控股股东视角出发,分析控股股东不同的质押动机带来的经济后果差异。本文理论部分首先对既有研究成果和相关理论进行了梳理,然后介绍国内股权质押的现状、制度背景与常见动机。针对案例分析部分,将A股质押比例第二的贵人鸟公司作为研究对象,在详细探讨控股股东质押动机的基础上,分别通过短期市场反应、财务风险、控制权转移风险三个角度对比分析不同动因股权质押产生的经济后果差异。本文研究表明,即使是同一家公司、同一个控股股东,其股权质押的动因也有积极与消极之分,二者的经济后果既有相似之处,也有显著的不同。具体来说,股权质押公告的发布会在短期内使股价下跌,并且股权质押会降低偿债能力。然而,满足投资需求的股权质押会随着投资项目落成而推动股价上涨、提升公司的盈利能力和成长能力,基于关联担保与掏空的股权质押会使股价继续下行、降低盈利能力和成长能力、显著增加控制权转移风险。针对上述对比分析,本文从上市公司、监管机构、质权人三个角度提出相应的建议,希望对各相关者合理利用股权质押、控制股权质押风险、为资本市场平稳健康发展提供借鉴意义。