我国经济进入新常态,实体经济发展面临前所未有的困境,主要表现为非金融企业部门的“债务困境”和“经营困境”,企业困境亟需良药医治。债转股作为企业解困的“良药”,继1999年政策性债转股后,于2016年再一次被提出,市场化债转股对企业的中长期健康发展具有战略意义。因此,如何发挥市场化债转股对困境企业的积极作用,成为当前的热点话题。本文旨在通过典型案例还原市场化债转股的具体过程,探究市场化债转股对困境企业绩效的影响。“云南锡业-建行”项目采取的市场化债转股操作被相继模仿,具备较强的典型性和推广性。本文基于基本财务分析、Z值分析和EVA分析,探究市场化债转股前后企业绩效的变化;结合杜邦分析、连环替代法和债务结构分析等方法,探究市场化债转股影响绩效的路径,同时指出市场化债转股中制约未来绩效的因素,以期寻求改善困境企业绩效的有效途径。本文的研究结论如下:1.市场化债转股对困境企业绩效具有正向影响。2.市场化债转股对抗企业困境的关键在于提高企业经营效率。市场化债转股带来的债务存量变化、债务结构变化和盈利变化是云南锡业短期绩效的提升动力,盈利增长是长期绩效的提升动力。3.市场化债转股运作中存在制约困境企业长期绩效改善的因素。转股企业存在较大的道德风险,转股商业银行对转股企业存在“预算软约束”,市场化债转股的时间和金钱成本较高,这些都使得债务风险向未来迁移,从而影响长期绩效。本文从顶层设计和具体运作两个角度提出了推广建议。对于市场化债转股我们应当辩证地去看待,肯定积极意义的同时,对存在的问题进行积极的探索和纠正。在实践的道路上,需要我们不忘初心,砥砺前行,进一步探索和推进市场化债转股,助力实体经济减负前行,防范系统性金融风险,推动社会经济健康可持续发展。