近年来,我国房地产业在高速发展的过程中遭遇融资瓶颈,而另一方面,国内蕴藏着巨大的民间资本却缺乏高效回报的投资出口。作为能同时有效解决上述两大症结的利器,房地产信托投资基金在中国的崛起将是中国房地产业和资本市场发展的必然趋势,因而也备受国内业界的期待。美国是房地产信托投资基金产生的摇篮,经过40多年的发展,美国拥有世界最大、运行最好的房地产信托投资基金。鉴于此,积极、充分地做好美国的房地产信托投资基金的研究,这对于促进我国房地产业发展具有重要的理论及现实意义。但凡金融投资品,风险管理往往是影响其回报的决定性因素。美国房地产信托投资基金作为一种房地产证券化产品,本身所蕴含的风险因素更具特殊性和复杂性,兼具了房地产业、资本市场和基金运作过程中的多重风险,因此其风险管理研究也绝非一般的投资基金的风险管理体系所能代替。基于此,本文试图对美国房地产信托投资基金中的风险管理,这一目前缺乏系统研究却又至关重要的问题作出讨论,以此希望能对国内的房地产信托投资基金探索起到抛砖引玉的作用,继而为国内房地产信托投资基金的早日引进夯实基础。本研究按照风险管理的过程,从美国房地产信托投资基金风险的识别、评估和管理三个方面进行系统研究。风险识别过程用到了树枝图分析法和风险核对表法,对风险的类别和生成原因做出了描述。风险评估过程使用目前较为前沿的风险计量工具,风险价值法(VAR),对美国房地产信托投资基金整体和部分投资项目的在险价值做出识别。风险控制部分运用风险价值约束下的均值——方差模型,针对美国房地产信托投资基金的投资组合给出风险控制方法。最后,基于风险的识别、评估,给出相应的风险管理手段和方案。