爆发于2007年秋的美国次贷危机，让全世界见证了一场流动性在短时间内由“过剩”到“严重不足”的快速逆转。众多曾经在金融市场上叱咤风云的大型金融机构首当其冲，纷纷流动性告急。这种流动性在短时间内骤然消失的现象称为“流动性黑洞”，其本质就是流动性危机的一种极端情况。有鉴于此，本文选取“流动性黑洞”这一金融危机中特有的现象作为研究对象。　　 理论分析部分，首先简要概述流动性黑洞的基本问题及其诱因分析，在此基础上研究流动性黑洞的形成机制。本文基于羊群效应的视角研究流动性黑洞的形成机制，具体引用了PamaCont和Jean-Philipe提出的随机图论羊群效应模型，该模型表明在羊群效应的作用下，市场波动加剧，市场表现为极强的趋同性。由于流动性黑洞最显著的外在表现为其高波动性，故该模型也能很好地阐述羊群效应下流动性黑洞的形成机制。　　 实证研究部分，为了验证理论部分所阐述的羊群效应与股价波动率的相关性，本文首先对机构投资者的短期羊群效应进行实证研究。本文选取上证50指数样本股作为研究对象，运用LSV羊群效用测度方法以及Wermers买方羊群效应指标与卖方羊群效应指标进行测度，验证了市场上羊群效应显著存在，并且呈现出牛市买方效应显著，熊市卖方效应显著的特征。其次，在上述羊群效应测度基础上，本文运用固定效应的面板数据回归检测机构羊群效应与流动性黑洞的相关性。本文引入羊群效应修正指标，并将经济增长率及货币供应量增长率作为控制变量进行回归分析。回归结果表明，当市场下行时，卖方羊群效应会加剧市场波动，极端情况会产生流动性黑洞。　　 最后，在归纳与总结本文的研究观点与实证分析的基础上，提出了改进流动性管理的相关政策建议。