政策评价也称为政策评估,是对政策进行不同角度的评价,从而达到对政策查漏补缺积累经验的作用。上交所在2018年8月20日实施新的收盘机制政策,该政策调整了收盘价的产生机制。政策已经实施一年多的时间了,因此对该项政策的评价不仅是对政策实施效果的检验,更是对未来提供更好的政策做的一次铺垫。本文从统计学视角出发,通过对上证指数的收盘价数据本身进行分析,观测其波动性变化情况来分析政策的实施效果如何,从而来对政策的实施效果提出评价。为了提高评价的客观性,本文使用三种不同的方法对政策的实施效果进行统计分析。通过实证分析研究在实行新的收盘机制政策之后,股票收盘价的波动是否更加稳定,收盘价是否更加准确,以及政策的实施是否有效等进行政策评价。首先,通过对政策前后收盘价波动的分析和对收盘前连续交易阶段的价格波动分析发现,在新的收盘机制实施之后,上证指数的收盘价整体价格下降,收益率的方差明显减小,说明政策实施之后收盘价的波动性减小。对收盘前连续交易的高频数据的已实现波动率和已实现双幂次变差研究表明,收盘前的价格波动偏大。最后两种方法用来分析新的交易机制政策是否改变了收盘价的走势,实证结果表明两种方法都说明新交易机制政策的实施使得收盘价的走势发生了明显的变化。第一种是使用决策区间形式的CUSUM控制图方法,对收盘价的时间序列进行变点估计。检验结果显示从政策公布开始收盘价就出现了向下的偏移,且偏移量不断增大,在政策正式实施的时候累计偏移量超过阈值出现了变点。变点的位置说明了政策确实有效果,新的收盘价交易机制使得收盘价产生了变化,与之前的不在一样。第二种方法使用的是拟合GARCH模型,进行预测误差比较。通过对相似的数据拟合相同的模型,来比较两次预测的精度,发现第二次预测的误差要明显高于第一次的预测误差。在新的收盘价定价机制的影响下,股市的收盘价发生了明显的变化,股市的收盘价走势与之前截然不同了,同时也说明了政策的实施是十分有效。通过实证分析,本文认为新的收盘机制在稳定收盘价上的效果较为良好,政策实施之后收盘价的收益率方差减小50%,说明政策实施之后收盘价的波动性减小,政策稳定收盘价的效果显著。再从收盘价的变化情况来看,政策的实施确实起到了影响收盘价走势的作用,通过变点估计和模型预测可以看出,收盘价在政策实施之后的走势发生了明显的变化。综合来看政策对收盘价的走势影响效果良好,稳定收盘价的效果十分显著,对预防操纵收盘价格“画图”也起到了不错的效果,政策的预期效果良好。但是任何事情都是有双面性的,伴随新的政策也产生了可能有在收盘前操纵价格的风险。