论文部分内容阅读
资本市场本质上是一个信息市场，投资者通过收集、处理信息，对风险与收益进行权衡，从而做出投资决策。资本市场的有效性建立在真实、充分、及时的信息披露的基础上，高质量的信息披露可以缓解上市公司与投资者的信息需求矛盾，对管理层改进公司经营产生压力，减少代理成本，增强资本市场的资源配置效率。 20世纪80年代以来，机构投资者呈现出高速发展的态势。机构投资者的行业发展呈现出三大趋势:一是机构投资者的规模不断扩大，活动范围由国内市场扩展到国际市场，二是机构投资者的种类不断丰富，三是机构投资者的积极行动逐渐成为一种重要的公司治理机制。经过近20年的发展，我国资本市场投资者的机构化进程已取得跨越式发展，根据证监会的有关数据，截至2009年12月，我国机构投资者持有的A股股票市值达到2.25万亿元，占A股流通市值的比重由2003年末的12％增加到了17.2％。机构投资者的迅猛发展使人们越来越关注其对上市公司信息披露质量的作用。 本文分为5章，第1章介绍了选题背景以及研究意义，并回顾了国内外关于上市公司信息披露质量与机构投资者持股关系的相关研究文献;第2章阐明了信息披露与机构投资者的内涵，对机构投资者影响上市公司信息披露质量的动机和实现机制进行了理论阐述。第3章提出实证研究假设，赋予实证研究中变量现实意义，采集了深圳证券交易所上市公司的相关数据，并对数据进行了初步的描述性统计分析以及数据分组的显著性检验。第4章利用Ordered Probit模型对上市公司信息披露质量与机构投资者之间的关系进行实证检验，为稳健起见，又利用两阶段同步回归模型对内生性问题进行了处理，并得到了较为理想的结果。在第5章中，根据实证研究的结果从发展机构投资者、加强资本市场制度建设、完善外部监督机制等方面提出了具体的政策建议。