在开放的宏观经济环境下,汇率制度对国家具有极其重要的影响,是否拥有一个健康稳定并满足经济发展要求的汇率制度直接关系到国家的金融安全和经济稳定。2005年7月21日,中国人民银行发布公告,人民币汇率不再盯住单一美元,而是实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。汇改以来,人民币汇率波动明显,境内外居民和企业所面临的汇率风险不断增加,通过远期市场进行套期保值是规避汇率风险的常见方式。　　 人民币NDF市场作为人民币远期交易市场的重要组成部分,在规避汇率风险方面具有重要作用。目前,我国汇率管制和资本管制造成了人民币NDF市场与即期汇率市场的某种分割,这使得对这两个市场的信息流传导机制和定价权的研究具有现实意义。　　 本文在许多学者研究的基础上,选取汇改之后的人民币即期汇率和离岸NDF汇率进行实证分析,利用MA(1)-GARCH(1,1)模型描述人民币即期汇率与NDF的变动,用GARCH模型检验人民币即期汇率与NDF之间的均值溢出效应和波动溢出效应,以此来判断信息流在这两个市场间的传递方向,并在此基础上对我国远期外汇市场的发展及人民币的自由化改革提出建议。　　 全文由五个章节组成,其主要内容如下:　　 第1章,导言。主要对本文的研究背景和意义进行阐述,同时对本文的研究方法和思路加以说明。　　 第2章,系统介绍国外的远期汇率理论、人民币远期汇率理论和实证研究的进展。　　 第3章,介绍我国人民币远期汇率市场的发展现状,并在理论上分析在岸市场和离岸市场的互动机制。境内外两个市场的同时存在以及两者之间存在的差价能给市场参与者提供无风险套利的机会,所以NDF汇率可以通过套利活动对在岸远期市场产生影响,进而利用在岸远期市场和即期市场之间的联系机制对即期汇率产生影响。此外,离岸市场的投资气氛溢出也会对在岸远期汇率和即期汇率产生影响。　　 第4章,实证检验和分析。运用ADF单位根检验、Granger因果检验和ARCH和GARCH模型等现代计量经济方法,借助Eviews5.0等计量工具,对人民币即期汇率与NDF汇率这两个时间序列进行实证检验。检验结果表明:人民币即期汇率与NDF汇率之间存在长期均衡关系,信息流由离岸市场传导至在岸市场,人民币即期汇率市场受到离岸市场因素的影响,离岸的人民币NDF市场是境内即期市场的先导。　　 第5章,进行全文总结,并提出政策建议。加速发展人民币远期汇率市场的意义深远,首先可以掌握人民币汇率走势和预期的主导权,维护人民币主权货币地位;其次可以完善外汇市场,为相关者提供适当的避险手段和工具;最后,人民币远期外汇市场能够为中央银行的货币操作提供新的工具。因此不仅要完善人民币远期结售汇业务,而且要逐步实现NDF市场在岸化。　　 本文主要创新之处在于数据的时效性和研究对象的代表性。本文选取的是汇改之后的NDF汇率和即期汇率,在NDF的多种交易品种中,选取交易最活跃,最能反映NDF变动趋势的12月期合约的汇率。　　 受写作时间较短和本人研究水平的约束,本文有较多不足之处,许多问题譬如2005年7月的汇率制度改革造成汇率的突然剧变是否可以直接加入GARCH模型;譬如人民币NDF与国内外利率之间是否存在传导机制等有待进一步研究。