【摘 要】
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这篇论文中作者提出一个关于人民币非交割远期市场(RMB Non-delivery ForwardMarket)的非线性模型,该模型中的重要解释变量为人民币贬值压力指标(RMB DepreciationPressure I
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这篇论文中作者提出一个关于人民币非交割远期市场(RMB Non-delivery ForwardMarket)的非线性模型,该模型中的重要解释变量为人民币贬值压力指标(RMB DepreciationPressure Index),而该指标被定义为人民币即期汇率和使得有套补利率评价模型(CoveredInterest Rate Parity)成立的隐含即期汇率(Implied Interest Rate)之差。非线性机制由以人民币贬值压力指标为转移变量(Transition Variable)的平滑转移模型(SmoothTransition Model)刻画。该非线性模型可以有效地解释人民币非交割远期汇率(NDF)的波动,并且可以得到比简单的随机游走模型(Random Walk Model)和其他线性时间序列模型更好的样本外预测结果。该模型的经济学含义可以被简单的过滤交易策略(Filer RuleStrategy)进一步说明。在该交易策略下,平滑转移模型可以获得比随机游走和其他线性时间序列模型更多的利润,这意味着在外汇远期市场上非线性提供了打败随机游走模型更广泛的可能性。
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