众所周知,2017年可以看作为我国证监会对企业再融资品种进行结构调整的关键的一年。在2007年年初证监会颁布一系列条例后,我国企业可转换债券的发行数量和发行规模比以往大大提升。体现出再融资新政策大大激励了我国企业可转债的发行。截止至2020年的2月份,我国可转债存量规模达到3767.63亿。通威集团是目前我国农牧饲料行业、新能源行业的佼佼者之一,其于2019年发行的规模高达50亿的可转换债券,为可转换债券的发行条件、发行动机,条款设计以及可转债定价与理论价值的差距研究提供了研究素材。本文结合定性分析以及定量分析的方法,首先从可转债研究的理论成果出发,梳理了国内外可转债研究的理论基础,比较可转债作为衍生金融工具相对于单纯的股权融资和债券融资的优越性;其次分析总结了可转债的发行条款设计;最后,从理论价值的角度,分析了影响可转债理论价值的因素以及计算其理论价值的方法。选取通威集团的可转债作为案例研究,研究内容可以总结为以下:第一,通过对其财务状况(包括偿债能力水平、资产管理水平以及毛利率水平)以及股价波动状况的研究分析,并将各项指标与其同行业均值对比,总结其选择发行可转债作为融资方式的发行条件以及发行动机。第二,运用Black-Scholes模型,采用分解估值法,对其修正后的期权价值进行估算,以确定其可转债的理论价值。并估算其可转债发行定价的价格与实际理论价值的偏差,来确定其发行价格是否存在低估。通过以上的研究,本文可以得出以下几点结论:(1)通过对通威公司的偿债能力、资产管理能力以及盈利水平的测算以及与同行业平均水平比较后,发现其偿债水平以及盈利水平较高,有利于减少债务融资的成本,但同时也造成了其资产管理水平不高、过分依赖短期债务融资导致融资结构及其不合理的现状(2)通过研究发现,通威集团发行可转债的融资决策有效的改善了公司长期以来通过短期负债造成的资本结构不合理的状况,对于其优化资本结构,减少融资成本,降低财务风险有极大的作用。(3)本文通过运用Black-Scholes模型进行可转债理论价值的估值并对其定价效率进行衡量。首先运用股票历史波动率来计算其期权价值,并通过分开估算纯债券理论价值、转股价值、以及修正后的转股价值来最后估算其可转债的实际价值,对比发现通威集团可转债的理论价值高于其发行价格。说明其定价的确存在低估行为,定价不合理。这个结果也与目前我国企业低估发行可转债的现状相符。最后,希望通过本文对通威集团的可转债的案例研究,能够为未来我国企业选择再融资的方向和思路提供一些参考和启示,结合自身的财务状况找到最适合的融资途径;另外希望企业在可转债的发行定价策略和条款设计上能够进一步科学化,市场化,创新化,推进我国可转债发行市场更加健康稳定的发展。