2014-2019年,银行股板块业绩持续增长,但股票市净率表现却与业绩增速不匹配,期间银行股板块整体净利润CAGR（复合增长率）为7.52%,而市净率表现却从1.5倍下滑至0.8倍,28家上市银行中有24家银行股票的市净率跌破1.0倍。在股票投资分析理论中,市净率作为股票 估值中常用的指标,用来反映股票的估值水平。从市净率=净资产收益率/（贴现率-净利润增长率）的公式中可以看出,盈利质量及利润增速是上市银行市净率的主要影响因素。而当前银行净利润的持续增长与银行股市净率的持续下滑形成鲜明对比。通过综合比对券商分析师估值结果,发现24家上市银行的股票价格偏低。但是,招商银行的股价表现却是特例,2014-2019年期间,招商银行股价累计上涨3.8倍,市净率水平从0.90倍提升至1.7倍,股票市净率水平显著高于行业均值,是什么原因让招商银行的股票获得远超同业的市净率水平?本文正是基此现实问题,综合运用文献研究法、案例研究法及比对分析法,基于CAMEL商业银行财务绩效评级体系及市净率基本原理,层层剖析招商银行股票市净率远超同业的原因。首先,通过券商分析师预测数据及国际市场对比,分析招商银行与同业其他上市银行的市净率现状。其次,基于CAMEL商业银行财务绩效评价体系,从财务视角出发,分析招商银行的财务绩效优势,发现其财务绩效显著优于同业。再次,结合CAMEL的分析结果,明确招商银行的优势指标,发现主营业务中的零售金融业务是驱动招商银行股票取得更高市净率的主要原因。此外,基于对招商银行零售金融业务的深入研究,本文还发现,通过大力发展金融科技,招商银行很好地解决了零售金融业务的痛点,使其零售金融业务初步具备了指数级增长的特性,赋予了资本市场更大的想象空间,这也进一步推动招商银行股票取得更高的市净率。最终,本文认为,招商银行优异的财务绩效表现,强大的零售金融竞争力,以及领先的金融科技水平,是招商银行股票市净率远超同业的根本原因。本文的启示在于,对商业银行来说,应该把准时代脉搏,思考未来金融市场发展趋势,找准自身定位,大力发展金融科技,不断提升运营效率,向资本市场释放转型的信号及决心,并用年复一年的业绩回复市场预期,实现自身业绩及估值的双重提升。对投资者来说,应该回归价值投资,基于财务视角,将财务绩效表现优异且具备持续竞争力的上市银行作为投资标的,长期将会有更大概率获得得良好的投资业绩。