首次公开发行即IPO(Initial Public Offerings)是企业从私人公司迈向公众公司的重要一步，意味着公司的价值将不再由少数几个特定投资人或单纯由财务报表给出，而是面对市场中不确定的投资者，由他们在买卖交易中产生其认可的公司价值，由于市场的隔离与不同类型投资者偏好与能力的不同，造成因一二级市场价差形成的上市首日收益异常高，而同时研究者在国内外股票市场中发现，在上市首日的高初始收益率过后是股票价格在中长期呈现总体弱势的表现。这点在经历了 2011“破发潮”的年轻的中国创业板市场尤其显著，二级市场投资者因参与新股、次新股交易账面亏损而带来的怨声不绝于耳。 　　在市场悲观、恐慌情绪蔓延的背景下，监管层不得不放缓了创业板发行节奏，影响了创业板对中小型创新企业提供融资的功能，所以通过研究发现存在的异常现象，并寻找形成问题的原因就显得尤为重要。 　　本文主要通过统计性描述、相关性研究和回归分析等方法，首先验证我国创业板IPO过程中是否存在高初始收益，并在上市后的中长期内是否存在弱势表现的现象。然后寻找这一现象同发行公司财务指标、发行股票票面属性、承销商和一级、二级市场投资者之间的关系，结合现实情况与已有研究寻找原因。 　　在描述统计中发现我国创业板IPO市场确实存在高初始收益、新股中长期弱势的现象，并且这两种现象间显著相关，而高初始收益与公司成长性指标相关性较弱，更多的是受到市场热度控制，即高初始收益产生的原因更多在于二级市场投资者的狂热情绪。通过对一级市场的网上、网下投资者和二级市场投资者的比较研究中发现，参与网下申购与定价过程的机构投资者的择股能力显著强于其余两类投资者，即机构投资者青睐的股票在中长期表现通常较好。在政策与投资建议部分，本文给出了监管层需要加强IPO公司与投资者沟通，特别是风险提示部分，使二级市场投资者理性参与新股与次新股交易，避免长期弱势对市场情绪与融资功能带来的伤害，是的新生的创业板市场迈上平稳健康发展的道路，真正为我国的金融服务体系完善和经济结构转型做出贡献。