本文主要研究房产投资对家庭风险资产投资的影响，其中风险资产投资情况包括股票资产以及其他风险资产的参与率和参与程度。以2009年及2012年中国居民家庭投资状况为样本，本文实证结果表明：首先，房产投资显著降低了家庭股票等风险资产投资，即房产投资占比较高的家庭，更倾向于不参与或少参与股票等风险资产的投资。其次，房产投资对风险资产投资的“挤出效应”具有非线性特征，实证模型检验了“挤出效应”非线性特征的具体表现：当房产投资相对于财富占比较高，或流动性资产相对于财富占比较低时，房产投资显著降低了股票等风险资产的投资比例；当房产投资相对于财富占比较低，或流动性资产相对于财富占比较高时，房产投资对股票等风险资产的“挤出效应”并不显著。此外，随着家庭购房需求以及流动性资产的变化，房产投资的“挤出效应”在生命周期各个阶段的作用程度不尽相同。虽然房产投资的“挤出效应”普遍存在，但相比而言，老年家庭中，房产投资对风险资产投资的“挤出效应”最为强烈，可能原因是既有房产投资占据了家庭大量财富，流动性资产占比较低。对于中年家庭，住房需求基本满足，家庭流动性资产充裕，房产投资对股票投资的“挤出”程度较低。