对于追求价值增长和创造财富的公司来讲，兼并与收购是其发展战略中的一种重要选择。本文研究和探讨中国上市公司的并购行为，主要内容包括以下三个部分。　　第一部分研究企业并购行为动因中的战略惯性依赖，这种依赖体现为对规模经济、纵向一体化和多元化经营战略的重复。在决策者思维惯性和组织能力的制约下，企业趋于重复以前实施过的并购类型，而不管环境是否发生了改变。以前发生的某种类型的并购次数越多，企业今后就越有可能重复实施这一类型的并购。通过对210家上市公司1999-2002四年期间的并购数据的事件史分析(eventhistory analysis)，作者发现实证结果支持这一结论。　　第二部分研究上市公司并购的财富效应的七个相关因素:自由现金流量(Free Cash Flow)、产权比率、以前经营业绩、控股股东性质、高管人员持股比例、第一大股东持股比例、并购双方的行业相关性。通过对1999-2002四年期间185起涉及金额超过1亿元的大型并购事件的定量研究后发现，自由现金流量越多，并购公司的财富效应越低;国有上市公司并购的财富效应高于民营上市公司;并购公司以前的经营业绩与并购的财富效应正相关;高管人员持股可以对其产生激励作用，使并购的财富效应增加;产权比率、并购双方的行业相关性、第一大股东持股比例三个因素与财富效应没有显著的相关关系。　　第三部分研究公司内部对“不良”并购决策者的惩罚机制。所谓“不良”并购是指造成股价下跌、股东财富减少的并购活动。如果董事会独立而且有效，那么实施“不良”并购的高级管理人员就很有可能事后被董事会解聘;相反，那些通过实施并购为股东创造了财富的高级管理人员被更换的可能性就相对较小。选取1999-2002四年期间181家上市公司在实施大型并购之后的高级管理人员更换事件为样本，Logistic回归分析结果表明，并购公司的“不良”并购与并购发生之后两年内高级管理人员非正常更换的可能性负相关。这就表明从并购角度看，我国上市公司的惩罚机制有一定效果。　　本文的研究覆盖了三个层面的问题，一是企业并购行为动因中的战略惯性依赖，管理者需要审慎从事并购;二是影响企业并购财富效应的因素，企业家需要把握价值趋向;三是“不良”并购之后的高级管理人员更换，与公司的内部控制机制有关。三部分的研究分别从不同的视角思考中国上市公司的并购行为，为中国政府、企业家和学者提供了决策依据和研究参考。