回顾我国30余年的资本市场发展史,市场化程度正不断加深,市场这只无形的手开始发挥重要作用。而随着市场化的程度越来越高,个股的波动性也开始逐渐变大。由于监管开始从投前投中转向投后管理,企业的经营和信息披露开始更多依靠“自觉”,这种现象自然也就会形成“主动自愿披露”和“故意虚假披露”这样的两极分化。2019年6月,我国科创板正式开板,这标志着这我国资本市场开始从核准制逐渐迈入注册制,而注册制的核心恰好是充分的信息披露。因此,信息披露的重要性不言而喻。过往的学者在企业信息披露和股价崩盘风险的关系上已经有了较为深入的研究。Jin和Myers于2006年提出“坏消息窖藏假说”,其认为在代理理论框架下,企业管理人员借助内外部人员的信息不对称,会隐瞒或者延迟披露“坏消息”,选择性地披露“好消息”,导致股价呈现非对称性。而一旦“坏消息”的累计超过阈值,则消息可能在某一时点集中爆发,最终发生所谓的“黑天鹅”事件,引发股价崩盘。然而现有研究主要仍集中于对财务信息和经营信息的披露的研究。但随着ESG投资理念的不断发展,更多的投资者开始利用企业ESG表现决定投资行为,而ESG信息的来源恰好是企业的非财务信息和社会责任报告,因此本文拟探究企业ESG表现和股价崩盘风险之间的联系。本文通过收集上市公司的ESG得分和财务信息,利用面板数据固定效应模型和中介效应模型对ESG和股价崩盘风险进行了深入研究。同时,利用人工智能领域中的随机森林模型对ESG指标的预测能力进行了检验。本文研究表明:企业在信息披露上更多表现出的是“工具主义”,即通过树立优秀的社会形象来掩盖经营风险,从而提高股价崩盘风险。这一效应在环境政策上表现的非常显著,但在公司治理和社会治理两方面并不显著。同时,ESG和股价崩盘风险之间主要通过信息不透明度进行传导。因此,投资者在利用ESG做投资决策时应更加审慎对待,尤其是绩效一般但ESG表现分数较好的一类企业更应该谨慎投资。而在预测能力上,ESG指标随具备一定的预测能力,但不能成为投资者进行投资时的唯一预警指标。