自La Porta et al.(1999)提供了家族企业在全球范围内普遍存在的经验证据后，有关家族企业的问题引起了经济学家和财务学者的广泛关注，但截至目前，我们对家族企业家族经营或控股的经济逻辑仍缺乏足够的认识。随着家族企业的发展壮大以及我国家族企业即将面临的大规模继承，企业经营管理权的归属都将对企业的发展产生重要影响。聘请外部专业人才(即职业经理人)，可以给公司带来卓越的管理、提升公司业绩，但同时也产生创始人与职业经理人之间的代理成本；任用内部家族成员，可以保证利益的一致性和忠诚感，最小化双方的代理成本，但限于家族成员可供选择的量以及自身的质，并不能带来企业的创新，从而有损于资源的配置。因此，家族企业对高管的选聘是交易成本最小化的选择。　　 基于我国转型经济下法律保护和执行力相对薄弱，市场机制发展并不健全的特征，以及儒家文化中家族主义对经济生活的影响，我国企业与企业之间更多地依赖关系型交易模式，双方的交易更多地建立在声誉和关系机制上，较少地依赖正式制度约束。在Burkart et al.(2003)对家族企业的经营管理特征受法律保护环境影响的理论分析基础上，本文从实证角度进一步验证高管团队成员的选聘及激励行为。　　 本文遵循新制度经济学的基本分析框架，将交易特征作为分析的第一个层面；基于新制度经济学交易成本理论，从契约的角度分析了家族企业内部高管团队选聘的模式，以及由此决定的激励行为。企业是一系列契约的组合，其治理结构必然受到交易成本的影响，这种分析框架为我们解释家族企业的经营管理特征提供了路径：家族企业持续家族经营的经济逻辑是什么?我国职业经理人市场得不到有效发展的制度诱因是什么?以及家族企业的高管团队选聘模式又如何影响其激励行为?　　 本文分析认为，当企业经营具有关系型交易特点时，高管成员与创始人之间的相互信任关系会显著降低交易成本。具体来讲，当公司具有政商关系时，“家族成员”和“泛家族成员”之间的信任关系可以防止寻租信息的泄露、形成寻租利益的一致性和降低寻租利益分配中的摩擦、降低企业决策中寻租信息的传递成本；当公司与客户或供应商建立了长期合作关系时，选聘“家族成员”或“泛家族成员”担任公司高管时，更容易建立与“特定客户或供应商”之间的信任关系，能更快熟悉与特定客户或供应商的交易特点。　　 另外，从高管的激励模式来看，家族成员与“泛家族成员”由于与创始人的“亲属关系”或在长期合作中建立起来的一种相互信任关系具有专有资产的属性。专有投资由于具有专有性准租而容易带来一方的机会主义行为，而且专有性投资具有计量成本过高的特性，这些特点决定了公司对这些高管的激励不能以当期业绩为基础，而应更多地依赖长期合约和利益一体化，为此本文预期家族成员和“泛家族成员”的持股比例要显著高于其他高管，且年度薪酬与当期业绩之间的敏感性也显著低于其他高管。　　 本文以“自公司成立至今就由个人创立，且没有发生控股权转让到该创始人家族或共同创始人以外的人手中”的上市家族企业为样本，以这类家族企业内部高管的选聘为研究视角，将“家族性”扩大到“泛家族成员”，以这些家族企业IPO当年为研究期间，我们的实证检验发现：　　 (1)我国上市家族企业内部高管团队中普遍存在创始人“家族成员”和“泛家族成员”的人际关系网，在剔除了独立董事的高管团队中，平均近70％都是创始人的亲属或者与之相识时间至少有4年之久的老朋友。而且这种现象具有行业特征，在政府管制或进入门槛较高的行业中，“家族性”和“泛家族性”对高管团队的渗透更强。　　 (2)我国上市家族企业普遍面临着关系型交易的环境。约四分之三的家族企业创始人都具有政治头衔，而近50％的创始人更是具有省、直辖市以上的政治级别，说明为了获取企业发展的重要政治资源，家族企业普遍与政府有着良好的关系型投资；企业的商业环境也体现出“关系型投资”的特征，企业的前五大客户销售比例和供应商采购比例都达到30％，分别有18％和27％的家族企业，其前五大客户销售比例和供应商采购比例超过50％，这说明我国家族企业整体上存在对其供应商和客户的依赖。　　 (3)企业与政府之间的关系型交易对高管团队的选聘有显著影响。当企业拥有政治关系或者附着于创始人身上的政治关系越强，企业更倾向于聘请创始人的家族成员或与创始人相识时间更久的高管团队成员。　　 (4)企业与主要客户之间的关系型交易对高管团队的选聘有显著影响。当企业对前五大客户的销售比例越大时，企业更倾向于聘请创始人的家族成员或与创始人相识时间更久的高管团队成员。但实证结果显示，企业与前五大供应商的采购比例越大时，对企业选聘模式没有显著影响，笔者将其解释为，双方的专有化投资虽然长期来看是一种“双边关系(Bilateral)”，但在特定的时点可能某一方更具谈判力(Bargaining Power)，我国市场长期处于买方市场，因而企业相对于供应商可能更具谈判力。所以企业没有很强的动机选聘自己信任的人来维护这类专有性投资。　　 (5)在基于信任的选聘机制下，为了维护对企业生存和发展至关重要的关系型投资资源，忠诚度是创始人最看重的品质，因此高管团队成员更多地被赋予长期股权激励的方式，而相应地，其货币薪酬-当期业绩的敏感性会下降。　　 本文的研究丰富了家族企业的相关研究，对于理解家族经营的经济逻辑具有重要的理论意义，对于重新审视经理人市场的“瓶颈”具有现实启发意义。