房地产是财富的象征、金融危机的策源地、经济周期之母,同时它牵动着社会稳定、实体经济、民生福祉。长期以来,社会各界对于房价、杠杆、泡沫、人口流动、城市规划等等存在广泛的争论,而房企作为其中的核心角色,一直备受诟病。作为房地产行业继京、粤、沪之后迅速崛起的第四股力量,闽系房地产商以其高杠杆经营的风格异军突起。但随着人口红利的逐渐退去,房地产行业总体发展趋缓,两家公司的能否继续凭借高杠杆经营延续高成长,还是会在行业下行中引燃风险?本文通过对比研究两家以福建为根据地发展起来的房地产公司泰禾和阳光城的财务状况,深入分析其盈利能力、偿债能力、成长能力和经营能力,并在财务分析的基础上研读两家公司的商业模式,并对其未来的财务策略提供建议。本文由七个章节构成。第一章为研究概述,包括研究背景及意义,研究内容及研究框架。第二章为泰禾和阳光城的概况介绍,主要从公司简介、经营模式、营运简况和资本市场表现等几个方面着手阐述。第三章至第五章是对两家公司的财务报表进行三维分析、财务指标比较分析和商业模式的财务评价。第六章主要是通过财务矩阵分析,对两家公司的负债政策、股利政策、营运资本政策和投资政策等进行分析并给出建议。第七章为总结与展望,总结前文分析结论并对两家公司提出战略、经营、财务三个方面的建议。本文的数据来源于泰禾和阳光城两家公司2013年至2017年共五年的年度财务报告,通过年报中财务数据的分析,对两家公司的财务情况采用多角度的分析方法,得出结论:一、两家公司都属于高成长性的公司,近五年的资产、负债、收入等增长非常迅速,其中泰禾主要定位于中高端产品,战略区域在沿海一线城市,阳光城则主打平价销售,战略区域在内陆省会城市;同时,根据行业的分析和预测,2018年两家公司仍能够保持较高的增长速度;二、两家公司在高成长下,盈利能力变弱,资产周转的速度变慢,现金流情况堪忧;三、两家公司的负债率都非常高,短期偿债能力严重不足,其中有息负债泰禾高于阳光城,但阳光城近五年的财务杠杆也在逐渐上升;四、两家公司的盈利能力总体良好,但因高负债积聚了较大的财务风险,同时阳光城的税负水平远高于泰禾,使其盈利能力一直被拉低;五、两家公司都在为股东创造价值,但创造价值的增长速度落后于其资产增长的速度,同时两家公司过去五年都处于资金紧缺的状态,预测2018年仍然资金紧缺,其自我可维持增长率远小于其预期增长率,需要加大外部融资水平。六、阳光城在成长性、资产的结构、资产周转速度上优于泰禾,但泰禾的盈利能力更具优势。基于以上结论,本文建议泰禾控制负债水平,进行权益融资,优化产品结构,提高周转率;同时建议阳光城进行税收筹划以降低税负水平,适当加大财务杠杆,同时进行债权和权益融资,同时优化产品结构。