当上市公司的财务状况不能满足于证监会对其的要求时,为了保护投资者,就会在股票代码前加上ST来将它和经营状况良好的上市公司分别开,从而对投资者负责。这样就会使一些难以通过自身正常经营来扭亏转盈的ST公司产生了业绩调整的动机,以掩饰不良经营状况,从而免于退市。由于我国在资本市场监管领域的规定起步较晚,规定也相对宽松,一些ST公司有动机利用制度空隙,通过会计造假调节利润,以规避监管。我国现有研究主要集中在公司为何会计造假,而忽略了公司为何多次造假?本文尝试以獐子岛多次进行财务造假的案例研究弥补这一空白。本文通过对獐子岛2014-2020年多次进行财务造假多次被发现、但是依然可以继续进行财务造假的原因、实施过程和手段、以及结果进行分析后得出结论:獐子岛进行多次会计造假的根本原因是自身经营状况难以为继,獐子岛为了不退市而进行造假;其得以进行财务造假的主要条件是其资产属性为生物资产,由于生物资产的监管的难度大--生长状态难以被非业内人士迅速察觉、生长时间较长、易受外界环境等不确定因素的影响使其得以更加便捷的进行财务造假。同时,监管机构的监管政策和公司的治理机制的不完善给獐子岛带来财务造假的机会。另外,违约成本低廉,财务造假的处罚轻微,导致经营状况不好的公司为避免ST而进行肆无忌惮的造假。同时,獐子岛有造假成功的经验,导致獐子岛有底气进行造假。獐子岛进行财务造假,首先会直接影响财报信息的准确性,其次,财务造假并没有从根本上解决獐子岛的问题,仅仅是在净利润上将其成功的“摘帽保壳”,甚至在“摘帽保壳”后依然会被内部人举报有财务造假行为,这也从侧面说明了从根本上提升自己的经营能力才是第一要务,财务造假并不能从根本上解决问题。同时,獐子岛进行财务造假也会损害中小投资者的利益,使大部分中小投资者的利益无法收回。獐子岛进行财务造假也会降低公司价值,其一连多次进行造假致使其股价从近百元跌至几元钱,使獐子岛跌落神坛。最后,獐子岛多次财务造假也扰乱了市场经济的正常运行,导致投资者对上市公司财务报表信息的信任程度下降,市场的活跃程度降低,不利于经济社会正常发展。