多年来,我国上市公司普遍存在着显著的股权融资偏好现象,这一现象难以在公司财务经典理论的框架下得到合理解释。根据本文总结到的相关研究文献,造成上述现象的原因主要来自两个方面:首先,贷款利率、债券市场的双管制使得上市公司股权融资、债权融资成本倒挂,相对于债权融资而言,股权融资的成本较低,上市公司因而更倾向于采用股权方式进行融资；其次,上市公司流通股和非流通股的分立使得非流通股股东可以通过股权融资掠夺流通股股东的价值,进而导致上市公司的融资行为偏离了全体股东利益最大化的理性标准。　　 2005年以来,伴随着股权分置改革的基本完成以及债券市场的逐步放松管制,我国上市公司所处的市场环境也发生了很大变化。一方面,股权分置改革从制度上统一了流通股股东与非流通股股东的利益取向,使得上市公司的融资行为有了相应的理性化基础。另一方面,债市的放松管制以及股市监管措施的渐趋严格也使得上市公司的融资成本逐步趋于市场化,股权融资、债权融资成本收益倒挂的现象有了很大改观,对于上述两种融资方式的讨论也因而有了相对可以进行比较的基础。　　 在上市公司融资行为相对理性化、融资成本相对市场化的基础上,本文在新的制度背景下对我国上市公司融资行为的影响因素进行了实证研究,其结果表明:相对于发行股票而言,规模越大、资产负债率越低的上市公司,其通过发行债券进行融资的可能性越大；盈利能力、成长能力及有形资产比重对于上市公司证券发行融资行为的影响并不显著；从行业差异上看,相对于发行债券而言,制造业上市公司更倾向于发行股票；在市场环境波动影响方面,企业类债券发行利率波动与股指波动对于上市公司发行股票和发行债券行为的影响并不显著。　　 上述的实证研究结果意味着,在我国现阶段的市场环境下,尽管制度环境因素对于上市公司融资行为的影响正在逐步减弱,但其影响依然存在；另一方面看来,实证结果也表明,上市公司开始更多的从其企业自身特征的角度出发,选择最能优化其股东价值的融资方式进行融资。