利用期货合约(Futures)进行套期保值(Heding)是期货市场上交易者一种重要的策略,套期保值者也是期货市场十分重要的参与者之一。随着中国的经济日益融入世界经济,作为一个大国,我们必须要参与国际商品的定价,否则,将在国际竞争中出于十分不利的地位,因此积极发展我国期货市场十分重要。然而,我国期货市场始终很难彻底摆脱过度投机的阴影,套期保值者的积极性不高,造成期货市场的功能没有得到充分发挥。对展期(Rolling)套期保值的研究,一方面有助于扩大期货交易的套期保值者队伍,繁荣期货市场,另一方面又可以为套期保值者提供理性的保值策略,提高交易者的风险管理能力。本文对展期套期保值的基差(Basis)、展期时机、最优套期保值比率、系列展期套期保值(Strip-and-Rolling Hedge)以及展期过程中的动态调整等方面进行了研究。首先从保值者头寸的价值变化量(The Change in the Value of Rolling Hedger’s Position)角度对展期套期保值策略的基差进分析,定义了展期基差(Rollover Basis)和展期套期保值基差(Rolling Hedge Basis),得出了它们的表达式,并就展期基差的结构分析对展期套期保值基差进行了分解,对展期时机问题进行了讨论,指出实践当中对展期时机的错误理解,提出了理性的展期时机判断条件。然后基于对展期套期保值基差的分析,建立了展期套期保值模型求解最优套期保值比率,着重对常见的成堆展期套期保值(Stack-and-Rolling Hedge)从两个角度进行了详细的研究。从组合风险最小化角度就最优套期保值比率进行了探讨,并将模型扩展到考虑市场约束和利息累积的情形;从效应最大化角度提出了一个全新的M-V 模型,并讨论了这一模型下的两种展期套期保值策略。针对系列展期套期保值,由于Lien 的处理方法中隐含着两个假设――现货(Spot)价格风险逐期递减和期货价格风险集中在前期,这样的假设在现实中往往很难得到满足,当影响价格的多种因素间存在强烈的正向影响时,误差将会很大,本文基于展期套期保值的基差分析提出了一个修正的模型来解决此问题。在本文的最后,借助于精算学中的分摊思想初步研究了展期套期保值过程中如何利用前期产生的有用信息对后续展期策略的动态调整问题,在考虑保值者的风险偏好因素的情形下给出了动态调整的计算式。