2010年4月16日,中国沪深300指数期货合约在中国金融期货交易所上市交易。沪深300指数期货的推出,为广大机构投资者提供了对冲系统性风险的有利工具,从而翻开了中国股票市场发展新的一页。　　然而,股指期货与现货的相关性非常复杂,既有在正常市场条件下表现出的相关性,又存在极端情况的尾部相关性。为了更好的进行对冲,学者和专家们研发了大量复杂的模型(比如尾部相关性模型)刻画其相关结构,从而更好的进行对冲。目前国际上主流的对冲模型为BEKK类模型。最简单的BEKK(1,1)即使在正态分布的假设下需要估计21个参数,并且当模型考虑协整并引入误差修正项和考虑尖峰厚尾性质时,估计的参数只会更多,模型会变更复杂,同时,BEKK也很难保证方差协方差矩阵的正定性。然而,作者通过比较研究沪深300指数期货和SP500指数期货认为,只要抓住期货与现货主要表现出的相关结构,运用在此相关结构基础上建立的Garch-Copula模型,就能够获得最好的对冲效果。　　具体来说,本文第三章运用Copula函数分别从静态角度和动态角度研究了沪深300指数期货和现货与SP500指数期货与现货的相关结构。研究结果表明,二者均主要呈现出对称相关结构,但是具有显著的尖峰厚尾的特性,并且整体上SP500指数期货与现货大于沪深300指数期货和现货,并且更加稳定。同时,二者也存在上尾相关结构与下尾相关结构。作者认为,之所以得到以上结果,一是由期货与现货之间无套利原则决定的;二是受到宏观经济这个共同因素的影响,三是与投资者的预期和投资者结构有关。　　本文第四章在第三章的基础上,在最小方差对冲理论的框架下,分别针对3种不同的相关结构,研究了股指期货与现货的动态对冲效果,并对风险降低的程度进行了测算。实证结果表明,在尖峰厚尾对称分布的假设条件下,无论是沪深300指数期货还是SP500指数期货,运用Garch-t-Copula模型的风险降低程度为最大,相比较而言,对冲效果最好。从而作者认为,基于尖峰厚尾分布的模型可最大限度的降低投资组合的风险。为了验证结果的合理性,本部分又进行了Robust检验,将SP500指数样本期划分为3个时期,结果仍支持上述结论。同时,作者又根据模型进行了向前一期的预测,整体上基于尖峰厚尾假设的模型能够获得较好的对冲效果。作者认为,市场上的羊群效应使得样本数据具有尖峰厚尾的特性,因此,基于尖峰厚尾分布假设的模型能够获得较好的对冲效果。　　由此作者得出结论,无论是中国还是美国,基于尖峰厚尾对称分布假设的模型可以获得好的对冲效果。同时作者认为在进行对冲之前,应该首先准确的刻画期货与现货的相关结构,然而根据其显示的主要相关特性建立对冲模型,才能够有效降低风险,获得较好的对冲效果。