放松卖空管制后,投资者能够通过挖掘公司坏消息卖空获利,但是,我国引入卖空交易机制时间较短,单边市的格局并未从根本上得到改变,在此背景下,卖空投资者必须审慎地选择卖空投资策略,避免因多方投资力量过强遭受损失。尤其是现阶段我国由信息环境引发的问题频发,上市公司信息环境被学者广泛关注,基于信息动机进行交易的卖空者投资行为必然受上市公司信息环境影响。本文选取我国融资融券标的股作为研究对象,以融资融券标的股的卖空强度作为被解释变量,选取上市公司内部控制和盈余管理程度作为内部信息环境衡量指标,选取分析师预测准确度和离散度作为外部信息环境衡量指标,研究信息环境与卖空投资策略之间的关系。本文通过理论分析和实证回归检验发现,信息环境与卖空强度呈显著正相关关系,公司信息环境越好,股票被卖空可能性越大,且在大规模公司中表现更加明显。这表明,在当前我国证券市场环境中,卖空投资者出于风险规避的考虑,会审慎选择卖空对象,重视那些整体信息环境较好的上市公司中可能存在的坏消息,而信息环境较差的公司中,由于坏消息本身也存在不确定性,所以较少受到卖空投资者关注。现阶段我国卖空投资者的这种投资策略,一定程度上限制了卖空交易的外部治理功能。本文在以下方面可能有所创新:一是从信息环境视角研究卖空投资者行为,发现我国卖空投资者有别于发达证券市场卖空投资者的行为;二是发现我国卖空投资者具有独特投资行为的原因。