为研究中英美三国汇市、股市、期市间是否存在波动溢出效应，存在何种波动溢出效应，孰大孰小等一系列问题，截取2005年7月22日至2009年6月30日的EUR/USD、EUR/GBP、EUR/CNY、标准普尔500指数、伦敦金融时报100指数、沪深300指数、美国纽约商业期货交易所的铜期货价格、英国伦敦金属交易所的铜期货价格与中国上海期货交易所的铜期货价格共1045个日收盘数据，将标准普尔500指数最高点设为金融危机爆发的分界岭：金融危机爆发前(2005年7月22日至2007年10月9日)和金融危机爆发后(2007年10月10日至2009年6月30日)，分别构建三元MGARCH-BEKK模型，实证结果比较显示：　　 (1)金融危机前，三国汇市间的波动传导机制为：美国到英国再到中国；金融危机后，三国汇市间的波动传导机制不变。　　 (2)金融危机前，三国股市间的波动传导机制为：英国到美国再到中国；金融危机后，三国股市间的波动传导机制变为：美国到英国再到中国。　　 (3)金融危机前，三国铜期市间的波动传导机制为：美国到英国再到中国；金融危机后，三国汇市间的波动传导机制不变。　　 (4)金融危机前，美国汇市与股市间存在双向波动溢出效应，汇市对股市的波动溢出效应较明显，且汇市与股市对铜期市存在单向的波动溢出效应；而金融危机后，由于大量抛售欧元，因此，美国汇市、股市、期市间的波动溢出效应不复存在。　　 (5)金融危机前，英国外汇储备中欧元较少，英国汇市、股市、期市间的波动溢出效应不明显；而金融危机后，开始大量增持欧元，汇市与股市间存在双向波动溢出效应，汇市对股市的波动溢出效应较明显，且汇市与股市对铜期市存在单向的波动溢出效应。　　 (6)在金融危机前，中国拥有较多欧元外汇储备，汇市与股市间存在双向波动溢出效应，汇市对股市的波动溢出效应较明显，且汇市与股市对铜期市存在单向的波动溢出效应；金融危机后，进一步增持欧元，再加上股市出现暴跌，虽然汇市与股市间仍存在明显的双向波动溢出效应，但股市对汇市的波动溢出效应大于汇市对股市的波动溢出效应，且汇市与股市对铜期市依然存在单向波动溢出效应。　　 (7)波动溢出效应在任何阶段、任何国家、任何市场间都存在非对称性。　　 通过对实证结果的比较和分析得出如下结论：　　 (1)美国是全球金融市场间波动的主要来源，而以中国为代表的发展中国家是主要接受国。　　 (2)汇市是引领股市与期市的风向标。　　 (3)金融危机爆发后，欧元国际储备货币地位进一步增强。　　 (4)与美英相比，中国股市更加脆弱不完善。