均衡实际汇率是判断一国货币是否错配的重要依据。本文以Elbadawi模型为理论基础,采用协整分析和H-P滤波技术,来测算1982-2006年人民币的均衡实际汇率。　　 实证研究表明人民币实际有效汇率2004-2006年确实存在一定程度的低估,但很轻微,2004年低估2.38％,2005年低估2.96％,2006年低估1.23％。人民币兑美元双边实际汇率的错配程度与此稍微有些不同,但基本判断是一致的,都认为这几年人民币实际汇率被低估。内部实际汇率在2004年低估2.11％,2005年低估5.55％,2006年低估4.82％；外部实际汇率在2004年低估2.97％,2005年低估2.65％,2006年低估0.36％。　　 本文构建了分贸易方式的进出口需求方程,发现加工贸易进口、总进口对实际汇率的弹性系数都为负,一般贸易进口的汇率弹性为正；各贸易方式的出口需求对实际汇率的弹性系数都为负；实际汇率变动对加工贸易进出口需求的影响比对一般贸易进出口大；实际外商直接投资存量对贸易的正向促进作用主要体现在加工贸易,且影响比较显著；政策虚拟变量显著影响进口需求,但对出口需求影响有限。　　 本文模拟了将现实的实际有效汇率调整到其均衡值时对贸易收支的影响。在实际有效汇率低估的年份,实际汇率升值才能回归到均衡水平。实际汇率升值,情景模拟的总出口、加工贸易出口、一般贸易出口、总进口、加工贸易进口需求相对于基准情形都有所下降,而一般贸易进口需求增加。从对贸易收支的净效应上讲,1986-1988年、1990-1995年情景模拟的出口和进口相对于基准情形都下降,但进口需求下降得更多,贸易逆差减少；2004-2006年情景模拟的出口和进口相对于基准情形都下降,但出口需求下降得更多,贸易顺差减少。实际有效汇率升值有助于改善这些低估年份的贸易收支状况,但改善程度很有限。以2005年为例,实际有效汇率升值3.05％到其均衡水平,出口需求下降1.02％,进口需求下降1.09％,贸易顺差减少0.79％。　　 本文认为不能单靠调整汇率水平来解决中国的贸易顺差问题,还应该从更为根本的人民币汇率制度、国内产业经济结构、中国所处的发展阶段等方面进行深层分析,寻求解决办法。