IPO抑价是指首次公开发行股票的上市首日收盘价格高于其发行价格而产生的收，益。根据Fama的有效市场假说，有效市场中IPO定价应该能反映市场上的所有信息，并做出相应的调整，不应该存在抑价的现象。但事实上，实证表明IPO抑价现象几乎普遍地存在于世界上所有的资本市场中，这说明无论是发达国家还是发展中国家的IPO市场都存在着不同程度的非效率性。而在中国IPO市场，抑价的现象尤为明显。据统计，中国证券市场成立以来的平均抑价水平高居世界主要资本市场之首，反映了极其低下的新股发行效率。虽然直至今日发行制度依然存在着种种缺陷，但是自中国资本市场成立以来的短短二十年间，A股的发行制度正经历着从计划向市场转变的过程。伴随着改革的进程，近年来中国股市又出现了严重的与IPO抑价截然相反的现象——大面积的新股破发。本文阐述了学术界已有的关于IPO抑价的相关理论和假说并研究分析了分别代表IPO抑价（比亚迪）和新股破发（华锐风电）的两个经典案例，在前人研究成果的基础上提出了自己对于中国特色IPO抑价和新股破发问题的理解，最后提出了关于IPO制度改革方向的若干建议，这些对于正处于转型阶段的中国证券发行制度改革应具有一定的参考和借鉴作用。