公司并购源于西方资本市场,现已成为我国企业常见的资源重组方式,2019年全国企业并购数量超过1万件。54家A股家电上市公司2015年来共发生19次增发并购,家电行业越来越依赖品牌效益和整体战略获取市场优势。本文选取美的集团吸收合并小天鹅的案例在理论价值方面,可以为关于合并动机、并购市场效应和并购对财务业绩影响等学术研究提供新的发现;实操价值方面,可为处在产业结构变革加剧的企业提供资源整合相关的实操参考。论文采用事件研究方法和财务指标分析法,按照“文献研究-理论介绍-分析案例-结论启示”的总体思路来研究吸收合并绩效相关的问题。文章首先梳理了早期理论研究成果,随后通过事件研究法,分析美的集团吸收合并小天鹅所获得的长期及短期财务效应,并通过计算财务指标对吸收合并带来的财务效应进行分析比较,论证吸收合并带来的整体效应。最后得出美的吸收合并小天鹅案例的研究结论和启示。实践中,企业更关注合并带来的协同效应,协同效应严格来讲分为财务效应和经济协同效应。财务效应是指由并购产生的企业持有的有价证券价值的变化,即股东财富的增减变动,分为正财务效应和负财务效应。经济协同效应主要是指并购给企业带来经营方式和经营效率的影响。企业合并的目的则包括了实现资源整合,和综合竞争力提升。通过本文案例分析得出企业合并的动因包括:实现集团资源优化、产品组合减负和避免同业竞争。吸收合并的正向财务效应包括:长期累计超额收益提升,合并后四大类财务指标有正面影响,避免同业竞争并简化了集团股权激励分配方案。但合并也产生了负财务效应:换股吸收合并的支付方式放大了股本致每股指标出现负向影响,不同溢价比率换股条件引发差别定价损害不同市场中小股东利益的争议。由此可见,上市公司主体间合并利弊同存,需谨慎抉择。本文通过整理分析案例公司公告、财务数据、相关新闻和市场数据,研究了美的集团吸收合并小天鹅的并购动机和财务效应,得出以下结论:实现集团内部资源整合是美的集团吸收合并小天鹅的主要动因;并购之后对股价的长期绩效表现、财务指标和治理结构均为正向影响;合并方短期股价波动;换股吸收合并对每股指标产生负面影响;A股H股市场间不同溢价比率的对价支付条件引发小股东利益问题的争议。本文可为新一轮企业兼并重组和行业整合提供一些启示:上市公司应加深对拟并购行业和自身业务的了解,权衡合并的利弊,量身定制并购方案;应注重自身协同效益和并购后长期绩效;更加关注长期股价超额收益和长期财务绩效之间的关系。