中小企业是拉动我国经济发展的一股不可或缺的力量,在我国社会经济发展中发挥着重要的作用,但是至今仍然未能走出被资金约束的困境。中小微企业由于规模小、管理制度不完善、经营风险高、技术装备水平低、劳动生产率总体水平偏低、产品市场占有率低等原因,在起步阶段面临诸多问题,而资金短缺经常让中小微企业举步维艰。另一方面,由于我国经济体制以公有制为主体,中小微企业的地位和权利一直受到歧视,导致市场融资不畅。中小企业的发展需要扩张资本,但由于规模小而达不到商业银行认可的授信标准,并且相对国有企业而言,中小微企业贷款需求量小、零星、分散,成本高、风险大、收益小,使得商业银行不愿贷款或者即使商业银行愿意提供贷款,但是出于银行本身庞大的规模而带来的相对僵化的授权授信、审批制度,使得贷款申请手续繁杂、环节众多而时间较长,从而导致了中小微企业出现“融资难”的现状。随着我国对中小微企业融资问题的高度重视,出台了大量的配套鼓励措施,银行间债券市场近年来逐渐成为中小微企业的重要融资平台。2009年11月13日,中国银行间市场交易商协会官方网站发布公告称,北京市顺义区中小企业集合票据、山东省诸城市中小企业集合票据和山东省寿光市“三农”中小企业集合票据产品已经通过了交易商协会的注册程序。中小企业集合票据作为一种创新性的专门服务于中小企业的金融产品进入公众视野,并且迅速在银行间债券市场发展开来。集合票据是指由人民银行主导、银行间市场交易商协会组织、银行间债券市场成员共同参与的在全国银行间债券市场发行的金融创新工具。它一般由2个(含)以上、10个(含)以下具有法人资格的企业,以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具。中小企业集合票据的发行改变了企业融资过分依赖银行贷款的局势,拓宽了中小微企业进行直接债务融资的渠道,为中小企业的健康发展带来了新的机遇。中小企业集合票据以其“有限集合、统一发行、分别负债"“信用增级”“地方政府融资平台”“区域集优融资模式”等特点,一经推行立刻受到社会各界的关注。但是梳理近几年关于中小企业集合票据的研究文献,由于中小企业集合票据推出时间较晚,数据积累少,关于集合票据的研究一般都是从可行性研究、运行机制、存在问题和发展建议等理论角度出发,实证研究文献还没有。本文以2009年11月26日首批发行成功的三只中小企业集合票据(“山东寿光”“山东诸城”“北京顺义”)为研究对象,通过数量化的方法分析集合票据的市场表现,以此来设计更适合市场的集合票据。选择这三只集合票据是因为中小企业集合票据推出时间较短,由于其发行期限为1-3年,截止2012年底发行完毕的这三只集合票据分别为1年期、2年期、三年期,因此具有研究代表性,故选择这三只集合票据作为研究对象。通过对中小企业集合票据的发行现状、运行机制、制度设计、组织结构和操作流程进行梳理和研究,同时对比中小企业集合票据与其他传统融资方式,发现其发现机制较为完善,具备信用增级和相关的风险分担机制,有助于降低中小企业融资成本,改善中小企业公司治理结构,健全公司财务体系,推动中小企业的发展。中小企业集合票据自2009年发行以来,其市场表现一直是社会各方关注的焦点,但是关于集合票据的实证研究非常少。本文通过比较三只中小企业集合票据和银行间企业债发行的流动性、收益性、波动性,得出相关的结论。采用结构方程模型分析集合票据的产品属性与其市场表现的关系,发现集合票据的利率越高、期限越短、利息越高、信用风险越小、担保越多,则集合票据的市场表现越好,希望能够为中小企业集合票据的发展提供一些借鉴参考。基于市场运行机制的实证分析结果,结合我国中小企业集合票据的相关特性,探讨如何优化设计中小企业集合票据,本文认为在今后的中小企业集合票据设计中,应加强企业选择的针对性,提高集合效率；为中小企业集合票据合理定价；建立风险管理体系,促进市场诚信建设；选择合适的市场交易机制,完善价格发现机制；改善担保环境,重视内部信用增级；健全法律机制,完善监管体系；加快中介机构的发展；搭建政府平台,扩大发行范围。希望能够为中小企业集合票据的发展提供一些借鉴参考。本文的创新之处在于采用实证分析和定性分析相结合,通过收集到的银行间债券市场上关于中小企业集合票据的相关数据,建立结构方程模型,分析集合票据产品属性的设计问题,并对优化中小企业集合票据设计提出了相应建议。同时,在理论研究的基础上,关注中小企业集合票据产品本身的市场表现,分析中小企业集合票据在银行间债券市场上的收益性、流动性和波动性,并与其它银行间企业债进行对比,从微观领域深入研究。中小企业集合票据正处在起步发展阶段,还有很多不成熟的地方,存在很多争议。因此,如何设计中小企业集合票据使其同时满足降低融资成本和受市场欢迎,从而推动其更好更快发展,成为各方关注的焦点。结合我国债券市场的发展实情,研究我国中小企业集合票据的发行情况,探讨如何设计中小企业集合票据使其更加完善,不仅为我国中小微企业开辟一条新的融资渠道,为我国债券市场增加新的投资品种,同时也将刺激我国金融产品的创新,因此对其的分析具有较大的研究意义。