货币政策对股票市场的影响是一个常论常新的话题,作为货币政策传导路径中的重要的一环,股票市场对货币政策的反应一直为政策制定者、市场参与者等各宏微观经济主体所关注。随着我国经济的发展及金融体制改革的深化,股票市场的投融资功能不断增强,在实现货币政策对实体经济有效调控中发挥着越来越重要的作用。行为金融学的发展使得反应投资者心理因素的投资者情绪被引入货币政策对股票市场影响的分析框架中,多用于解释股票市场的异常波动,也被认为影响着货币政策的传导效力。近年来,加强市场沟通,重视对市场预期的引导成为了许多国家货币政策发展的新特征,市场预期同样影响着货币政策的执行效力,合理的预期能够使货币政策的调控事半功倍。在探讨货币政策对股票市场的影响上,现有文献多集中于考察投资者情绪对股票市场的影响以及预期因素在货币政策传导中的作用。鲜有文献将预期因素引入综合考察预期及未预期的货币政策对股票市场及投资者情绪的影响,也较少有文献考察投资者情绪在货币政策对股市传导中发挥的作用。基于此,本文将投资者情绪纳入分析框架中,利用基于固浮差债券差的方法将货币政策分解为预期及未预期部分,使用马尔科夫区制转换模型划分股市区制,综合考察预期及未预期货币政策对投资者情绪及股市的非线性影响,并进一步研究分析了投资者情绪在货币政策影响股票市场过程中所发挥的作用。实证结果表明在熊市中货币政策调控能够发挥出更好的效力;预期及未预期货币政策对投资者情绪及股市均产生影响,未预期货币政策对股市及投资者情绪的影响要大于预期到的货币政策;投资者情绪在货币政策对股市的传导过程中发挥着重要作用,熊市中预期到的和未预期到的货币政策都会通过影响投资者情绪进而影响到股市。