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进入21世纪,我国金融对外开放的步伐逐渐加快。其中,在证券市场引入合格的境外机构投资者(简称QFII)的制度安排,是我国金融市场改革开放的重大举措,具有十分重要的战略意义。QFII作为境外成熟的机构投资者,在我国低有效性的市场环境下,会采取什么样的投资行为,是否如管理层期待的秉持价值投资理念,促进我国市场健康、平稳发展,一直是有关各方关注的热点问题。文章首先在疏理经济学和投资学的理论基础上,结合我国证券市场的发展现状,从理论上分析了 QFII在我国低有效性市场环境下可能采取的投资行为,进而通过复杂网络分析和经济计量分析,对QFII的投资行为进行了实证研究,并根据实证分析结果提出了相应的对策建议。为开展精细化研究,文章首先使用修正的BB转折点法,对牛市和熊市进行了划分。根据划分结果,分别构建了牛市和熊市的QFII重仓共持网络。利用复杂网络分析方法对网络的几何特征进行了研究,证明我国QFII重仓共持网络为无标度网络,说明机构之间存在“择优连接”现象。进一步使用复杂网络的Louvain算法,分别对牛市和熊市的QFII重仓共持网络进行社团划分后发现,QFII在我国投资时具有明显的社团行为,社团以复杂网络中的重要节点,即QFII中的重点机构为核心形成。这就证明了 QFII在我国证券市场上的投资行为具有明显的“羊群效应”,且为“从羊”模仿“领头羊”的典型类型。因此,我国应重点加强对核心QFII的监管,以维护市场稳定。在社团划分基础上,使用面板混合回归对QFII投资偏好行为进行检验,研究发现QFII的持股行为具有典型的价值投资倾向,同时对企业治理结构较为重视。所以文章认为QFII机制对于促进我国证券市场平稳发展,提高市场整体风险防范能力,促进市场投资者投资理念的成熟,推进公司治理结构的完善等具有积极意义。