非金融类企业的金融化行为既可能对企业在生产或者经营领域的投资产生一定的促进作用，也极有可能对企业产生一种负向的影响，导致非金融类企业在日常的生产或者经营方面的实际投资规模大大偏离最优的投资规模，最终导致企业出现非效率的投资。基于此，本文主要从市场竞争以及融资约束两个方面，研究非金融类企业的金融化投资行为对企业投资效率的影响状况，并进一步探讨在不同产权性质、行业分类下金融化的影响效应是否具有一定的差异性。
　　本文依托已有的金融理论，探讨非金融类企业金融化对企业投资效率的作用效果，本文提出以下假设：企业的金融化对实体投资效率的作用效果是非线性的。本文以2009-2018年中国A股上市公司的年度数据为研究对象，研究的结果显示：(1)企业的金融化对投资效率的影响显著，存在着明显的“U”型特征。(2)市场竞争和融资约束对上市公司金融化造成的投资非效率情况具有显著的调节作用，其中，市场竞争对企业金融化行为导致的投资非效率情况起到了明显的缓解作用，而融资约束的结果显示，较高的融资约束会恶化公司的投资效率。(3)企业金融化对投资效率的影响在不同产权性质下和不同的行业中均存在差异。在国有和非国有上市公司中，企业的金融化行为对实体投资效率的影响都是非线性的，但对国有企业的影响更大。在制造业上市公司中存在着明显的“U”型特征，但在非制造业上市公司中“U”型特征不显著。此外，为了验证本文研究中解释变量金融化和被解释量投资效率之间是否存在内生性问题，使用工具变量进行Hausman检验，检验结果表明本文不存在明显的内生性问题；为了提升本文研究结果的稳健性，本文对衡量金融化程度指标的选取做了一定调整，分别将衡量金融化程度公式中的投资性房地产和长期股权投资两部分从公式中剔除，重新分析，研究结论与前文一致，因此，本文的结论较为稳健合理。
　　实证研究表明，非金融类企业的金融化行为对于实体投资效率的影响呈现出明显的“U”型特征，适当程度的金融化可以为企业的正常生产、经营提供适宜的资金支持。基于金融资产较强的流动性和较低的调整变现成本，当企业资金短缺时，公司可以自由地选择是否采用卖出金融资产的方式来缓解其资金困境，减轻企业的负担以及主业投资对于外部融资资金的依赖，从而更好地保证了主业的长期发展。但是过度的企业金融化行为会导致实体企业越来越依赖于金融市场的投资获得利得，使实体企业越来越脱离了生产性的经营，最后伤害到了实体经济和企业的健康发展，导致实体投资产生严重的投资非效率情况。为此，政府应该采取有针对性的措施主动作为：一是更好地发挥市场的作用，促进行业的自由竞争。二是更好地缓解实体企业的融资约束，为企业的持续发展和经营提供有针对性的金融政策和资金的支持。多管齐下,多措并举,进一步防范企业过度的金融化行为对于实体企业投资的不利影响，使实体企业的金融化行为能更好地服务于企业的实业经营和生产，进而起到改善和优化实体企业的投资环境、促进生产经营以及企业投资效率的作用。