创业板市场运行至今已逾五年,无论是从上市公司数量、融资规模还是总市值来看,创业板市场都在不断发展壮大,成为我国构建多层次资本市场的重要组成部分,同时也造就了许多亿万富翁。然而伴随着这一个个富翁的产生,却有另外一个现象悄然拉开序幕,那就是陆续有高管提出离职,且愈演愈烈。离职的高管除董事、总经理、监事、董事会秘书以外,甚至还有公司的创始人。而社会公众对高管离职套现动机的猜测,更是将创业板“高管离职潮”推上了风口浪尖。本文基于这一焦点,将创业板上市公司高管离职的套现动机与IPO估值泡沫、公司治理相联系进行研究,从实证的角度出发,挖掘创业板上市公司发生高管离职套现的深层原因,对促进创业板市场的制度完善和健康发展具有一定的现实意义。本文首先从公司估值、公司治理两方面回顾了高管离职套现的国内外文献,阐述了创业板市场的基本制度、相关法律法规以及新闻舆论和社会公众的监督情况,结合委托代理理论及行为经济学理论对创业板上市公司高管离职套现问题进行分析。其次,在对创业板市场的总体概况、特点以及高管离职套现现状进行详细描述的基础上,选择2010年4月21日至2012年10月9日在深交所创业板上市且发生高管离职的230家公司为研究样本,分别建立logit回归模型从实证角度检验IPO估值泡沫、公司治理水平对高管离职套现行为的影响,再进一步对不同治理水平的样本公司进行分组,讨论不同的公司治理水平下IPO估值泡沫与高管离职套现的关系。最后,本文从促进资本市场健康稳定发展、完善相关法律法规、改革创业板新股发行机制、完善公司内部治理四个方面对进一步遏制创业板高管离职套现现象、促进创业板市场的健康发展提出政策性建议。本文的研究结果表明:(1)创业板市场高首发市盈率与低成长性凸显IPO估值泡沫,上市公司高管离职现象普遍;(2)IPO估值泡沫与高管离职套现显著正相关;(3)公司治理水平与高管离职套现显著负相关;(4)在外部存在IPO估值泡沫的既定条件下,公司内部治理水平的提高在一定程度上抑制了 IPO估值泡沫对高管离职套现的正向效应。