企业债务融资过程中一直面临着融资难、融资贵的问题,成为制约企业发展的高山,尤其是民营企业债务融资普遍面临着“短”、“缺”、“贵”的问题。如何有效降低企业的债务融资成本、延长债务期限一直是我国政府相关部门以及企业长期致力于解决的难题,同时也是学术界长期关注的重点。2019年10月22日,国务院出台《优化营商环境条例》,以期通过营商环境改革缓解企业融资难题,并明确提出“解决企业融资难、融资贵问题,改善营商环境是重要一环”。与此同时,条例明确指出要通过确立起“竞争中性”原则,充分保障不同所有制市场主体合法权益,尤其助力民营企业跨越融资高山。学术界已有研究表明,政治关联能够优化企业的债务契约,而营商环境致力于构建“亲、清”政商关系,存在理论与实务方面的债务契约悖论,此为“悖论”一。另一方面,在营商环境与债务期限结构方面目前学术界存在两种完全相反的观点,此为“悖论”二。营商环境是否能够突破企业融资依靠政治关联以及银企关联的藩篱,改变信贷市场此种扭曲的市场关系?基于此,本文选取2009-2018年沪深A股上市公司,实证检验了营商环境质量与企业债务融资成本的相关关系。研究发现:营商环境质量越高,一定程度上可以优化企业的债务契约,降低企业的债务融资成本,且这一影响因企业的所有权性质、银企关联程度存在差异。具体来看,这一效应在民营企业以及银企关联程度比较低的企业中作用更为显著。即营商环境从根本上缓解信息不对称,弱化政治背景以及银企关联信贷市场中的作用,成为政治背景以及银企关联的替代机制,缓解了政治背景以及银企关联对债务融资成本的扭曲降低作用,有助于优化信贷市场的发展。此外,为了重点关注如何有效降低民营企业的债务融资成本,缓解其融资难题,适应国家激发民营企业市场主体活力的政策需求,本文进一步研究了营商环境降低民营企业债务融资成本的内在机制。鉴于营商环境涉及不同利益相关者,其对企业债务融资成本的影响可能是多方面的。本文从利益相关者视角出发,发现在信息不对称的情况下,高质量的营商环境可以通过优化内部控制质量、提高信息透明度、承担更多的社会责任等途径来降低民营企业的债务融资成本。进一步地,本文研究了营商环境是否有利于延长企业的贷款期限,发现当前我国体制背景下,营商环境的质量越高,债务期限结构反而越短。与已有研究不同,本文的研究贡献可能主要有以下三点:第一,本文以我国营商环境优化改革为背景,解答了目前营商环境与债务契约之间的两个现实悖论问题,从债务契约悖论的现实问题入手,探讨我国当前营商环境改革是否发挥其应有之义。第二,实证检验了营商环境质量与债务融资成本之间的关系,且主效应在民营企业、没有银企关联的企业样本中对于降低企业债务融资成本的作用更为显著。第三,本文进一步探讨了高质量营商环境对于降低民营企业债务融资成本的内部传导机制,分别从企业内部治理和外部信息环境以及资本市场三个方面揭示了背后的机理,为企业进行内部管理以及相关政府部门政策制定提供有益借鉴。