有效市场假说是标准金融理论的基石，在现代金融理论中占据了十分重要的地位，在其获得广泛支持的同时，也受到了大量的质疑。对有效市场假说的质疑来自于理论和实证两个方面，许多来自资本市场的异象更加增强了人们对有效市场理论的怀疑，股票价格的动量现象就是其中之一。JegadeeshandTitman(1993)被公认首次发现和系统论证了动量现象，受到了学术界的广泛关注。动量现象是经典金融理论与行为金融理论的一个争论焦点。这种异常利润的存在是对市场有效性假设的直接挑战，对动量效应的研究促使行为金融理论在近些年来有了较大的发展。　　国内对股票市场动量现象的研究起步较晚，这些文献在样本选取上和研究区间具有不尽如人意的地方，本文尽量加以改进:(1)在样本对象上，本文研究的是行业动量现象，选取的样本是Wind三级行业指数，这样可以避免一般研究方法中选用某一时点以前上市的股票作为样本而忽略该时点以后上市的股票的弊端。(2)在检验周期上，本文以周为单位进行分析。理由是中国的证券市场发展时间较短，发展速度又很快，同时由于投资者结构以中小股东为主，投资缺少理性分析，交易频繁，换手率很高。因此检验的周期应该比发达国家短。(3)在样本区间上，本文的样本区间为1999年12月30日——2007年7月13日，共涵盖了中国股市的牛市(1999年底——2001年6月，2005年中——2007年7月)和熊市阶段(2001年7月——2005年中)，能充分地反映中国股市波动周期的内在信息。　　综合以上分析，本文选取Wind三级行业指数作为样本，在更长的研究区间内采用重叠抽样的方法，研究在超短期内（8周以内），以6种不同的形成期p（1周、2周、3周、4周、6周、8周）交叉搭配不同持有期q（1周、2周、3周、4周、6周、8周），观察各投资策略的获利情况。结果显示，在本文所讨论的36种行业动量投资策略中，零成本行业组合收益全部为正。这意味着在排序期和持有期均大于1周而小于8周时，存在行业动量现象，而且很多组合策略的收益具有统计显著性，其中赢利最大的行业动量策略是排序期为3周、持有期为1周的策略，周收益达到0.4843％，年化收益为26.7％。行业动量策略在1、2周的持有期内收益率最高，之后随持有期q的延长而降低;而随形成期的变化则没有明确的规律，整体而言形成期为2周和3周的策略收益率较高。传统金融理论的CAPM模型无法解释动量投资策略的利润，而行为金融模型认为动量策略所产生的超额利润来源于投资者解释信息的方式存在认知偏差，并且其投资决策存在行为偏差，并总结出BSV模型，DHS模型，HS模型，处置效应模型，这对解释行业动量现象是很有帮助的，本文结合中国的证券市场的实际情况，进行了简单的分析。