2001年以来,经常账户、资本账户的双盈余使央行积累了大量的外汇储备。为了保持汇率和国内物价的稳定,央行一方面被迫加大基础货币的投放,另一方面实行各种以冲销以主的货币政策。这导致了央行资产负债结构的巨大变化,进而影响到央行的财务实力。本文不但分析了央行资产负债规模和结构的变化及其两者对货币乘数的影响,而且分析了各种冲销政策的作用机制和相互影响,最后讨论了央行的财务实力与货币政策之间的关系。本文共分为四章。第一章是导论,介绍了本文研究的背景,回顾了国内国外学者们对于央行财务实力和货币政策的研究方法和研究结果,并介绍了本文的主要创新点和不足。第二章论述了央行的资产负债规模和结构变化,重点讨论了外汇资产和基础货币的变化趋势,并分析了它们对货币乘数的影响。在第三章,我们分析了两类冲销政策的作用机制以及它们之间的相互影响,并讨论了冲销政策的显性和隐性成本。在第四章,我们首先根据央行资产带来的收益和负债引发的支出估算了央行的盈利能力。然后,通过了一个计量模型实证分析了三种货币政策对央行盈利的影响,并在此基础上讨论央行货币政策工具的选取是否考虑了自身的财务实力。最后,本文从短期和长期对央行货币政策的审慎性提出了一些建议。