并购是公司实现外延式增长和转型升级的重要战略手段,但并购过程存在的信息不对称风险容易导致并购失败。典型的情况是处于信息劣势的购买方往往难以准确评估目标方的真实价值而做出错误决策。为了降低信息劣势,一些企业采取了两阶段的并购方式,在正式并购之前先收购目标方的少数股权以增加对目标方的了解。由于这种两阶段并购的方式缓解了信息不对称问题,在并购重组中越来越受到并购方的青睐。然而,缓解信息不对称的理论逻辑可能不是我国上市公司采取两阶段并购方式的唯一动因。根据现行会计准则的规定,一旦购买日公允价值与其账面价值的差额能够产生巨额投资收益,两阶段并购的方式就可能成为上市公司操纵利润的重要手段。基于此,本文通过回答中科金财两阶段并购大连金融资产交易所的目的究竟是在于缓解信息不对称还是为了操纵利润等问题,对我国上市公司实施两阶段并购动因进行探索性研究。本文从以下几个方面展开研究。首先本文为了区分两阶段并购动机提出了两种假说:缓解信息不对称假说和利润操纵假说。其次本文从并购溢价角度和企业价值角度检验两阶段并购动机,缓解信息不对称假说认为两阶段并购会降低交易溢价,提高企业价值;而在利润操纵假说下两阶段并购会提高交易溢价,降低企业价值。之后通过案例研究,本文发现中科金财高溢价并购大金所,从短期绩效和长期财务状况分析得出两阶段并购使中科金财股价下降,股东财富减少。接着分析非经营性损益和商誉减值又进一步证明中科金财操纵利润。通过案例分析得出中科金财两阶段并购大金所是出于利润操纵的结论。最后本文从公允价值计量的监管、新会计准则的完善和资产评估机构加强职业水平三个方面提出了建议。本文拓展了两阶段并购的动机,揭示了中科金财两阶段并购大金所的真实目的。本文有利于投资者识别两阶段并购的真实动机,远离通过两阶段并购进行利润操纵的企业。本文的研究也为市场监管者甄别两阶段并购操纵利润提供了理论依据和经验证据。