本文主要运用了行为金融学的基本理论与分析方法,研究了中国证券市场中的投资者行为。在对“投资者行为”的认识与概念有所突破与创新的基础之上,从经典的金融学理论与行为金融学理论两方面对于投资者认知行为方式以及市场有效性进行了分析。建立模型解释了投资者噪声交易以及不同预期与资产价格泡沫的反馈机理,分析了典型的有限理性行为促成了证券市场中的金融泡沫生成与“小盘股效应”等异象,并结合中国证券市场中的投资者行为,验证了“小盘股效应”的存在。最后,对中国股票市场的泡沫程度进行了有效的测度,证明了中国股市的泡沫堆积完全是由投资者行为来推动的。 依据本文的研究思路,在对研究现状从不同角度进行评述及差异性分析的基础之上。对投资者行为理论进行了综述及比较研究,从经典金融理论与行为金融理论两方面对投资者行为的内涵进行了分析说明,并在此基础之上从主体、信息、心理和行为等方面明确了投资行为特征,指出了投资者在不确定性环境下投资决策风险偏好的非一致性。接着阐述了中国证券市场的结构特征,分析了股票市场的制度环境以及处于市场中的投资者特有的行为特点,说明了中国股市是非完全有效的,并对政府干预的效果以及风险溢价率做了分析。 在分析证券市场投资者行为时,由噪声交易与泡沫生成累积的关系入手,给出了一般理性泡沫生成的欧拉方程解,并在此基础之上引入了异质的投资者,建立理论模型推导出了新的证券均衡价格,得出投资者的有限理性预期导致了股市中的“小盘股效应”的结论,接着借助GARCH类模型实证检验证明了“小盘股效应”的存在。最后,在泡沫形成理论及模型的基础之上,对中国股市2001-2007年的股市泡沫程度进行了测度。选用因素模型进行回归,得出了中国股市的基础价值,并与实际指数收益率对比计算出中国股市的泡沫度。发现中国股市基本上与宏观经济运行相脱离,即股市的高涨及泡沫的堆积完全是由投资者行为主导的。