风险投资在促进初创型科技企业发展,推进国家科技创新方面发挥着不可替代的作用。而风险投资的高回报必须通过成功退出来实现。因此,选择合适的时机退出所投资的风险企业,对风险投资机构获取投资收益,促进我国风险投资业的可持续发展具有重要的现实意义。而关于退出时机的选择,目前理论界也尚未形成统一的定论。基于此,出于完善风险投资退出时机相关理论,降低风险投资机构的投资风险及提高其收益的目的,本文使用文献分析法、因子分析法、实证分析法对风险投资退出时机选择进行研究。具体地,本文以创业板上市公司为例,首先对其风险投资退出时机影响因素从宏观、微观两方面进行理论分析,然后结合本文的研究对象、数据特征选用了生存分析模型中的Cox比例危险率模型进行实证分析,而在实证分析之前,为了消除变量间的多重共线性,本文也进行了因子分析。通过研究,本文发现风险投资退出时机选择是一个较为复杂的过程,其受到宏观政策、市场活跃程度、商业周期、周边商业文化等宏观因素,以及被投资行业、被投资企业、VC机构等微观因素的影响。为量化这类因素,本文对这些宏微观因素进行了再次细分,最后得到宏观政策的限制性、宏观政策的完善性、资本市场多元性、资本市场行情、宏观经济周期、资本市场周期、所在地区的投资理念等21个三级指标。在此基础上,本文的因子分析结果表明宏观政策的完善性、VC机构偏好、投资管理经验、资本市场行情、财务绩效水平、资本市场周期等6个因素为影响风险投资退出的关键因子。而Cox比例危险率模型实证分析结果表明,当投资管理经验、资本市场行情、财务绩效水平这三个因子越向好时,风投机构越不会选择退出。此外,为确保退出过程的顺利开展,本文也从政府、VC机构、被投资企业三个方面提出了相关建议。