【摘 要】
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可转债是一种结合股权和债券性质的混合金融工具，是企业再融资的重要手段。国外关于可转债发行公告效应研究已经有了基本成熟的理论和模型，然而可转债在中国发展历史较短，我国证券市场特有的发行制度和融资偏好等特征与国外差异明显，国外的研究结论和理论解释未必适合我国的可转债研究。国内学者对上市公司发行可转债的公告效应的研究较为匮乏，并且样本时期集中在我国股权分置改革前后，结果也不具有一致性。本文结合我国实际情
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可转债是一种结合股权和债券性质的混合金融工具，是企业再融资的重要手段。国外关于可转债发行公告效应研究已经有了基本成熟的理论和模型，然而可转债在中国发展历史较短，我国证券市场特有的发行制度和融资偏好等特征与国外差异明显，国外的研究结论和理论解释未必适合我国的可转债研究。国内学者对上市公司发行可转债的公告效应的研究较为匮乏，并且样本时期集中在我国股权分置改革前后，结果也不具有一致性。本文结合我国实际情况，以股权分置改革完成后的2007年到2017年7月的可转债信息进行整理研究，主要探讨以下问题:目前的中国市场是否如国外市场一样在发行公司公告时产生负财富效应;投资者对不同股性可转债的偏好所产生公告效应是否不同;可转债内含股权价值对短期股价和长期绩效的影响力度如何。
本文通过事件分析法，利用市场模型估计可转债发行公告日前后的超额收益率，用量化的可转债股性指标Delta对样本进行分类，最终研究结果为，在发行公告的前一天，股性和债性可转债同时出现了显著的正股价效应，可能我国市场存在信息泄露的情形;在可转债发行公告日(t=0)当天标的股票能够产生正向超额收益率，且发行股性可转债的公司比债性可转债有着更显著为正的股价效应。这与我国更倾向于股权融资的市场氛围和严格的发审制度有关，股性可转债在投资者看来传递了一种公司业绩优秀的积极信号。在对可转债发行公司的长期绩效研究中发现，可转债发行后公司绩效表现有显著下降，与国内外相关研究结论一致，但股性强弱对绩效表现影响不大。
本文的创新点在于，选取了股权分置改革后较长期间的数据，具有一致性且对于分析近几年可转债发行公告比较有意义;进行了分股性与债性样本横向对比、全样本加入股性指标实证观察，从这两个角度探究基于股性的可转债发行公告效应;在短期公告效应基础上进一步研究了长期绩效变化。
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