企业财务预警研究是一个被广泛关注的研究课题，它不仅具有较高的学术价值，而且有着巨大的应用价值。在日益发展但尚不成熟的中国证券市场中，上市公司的健康与否关系到各投资人、债权人的相关利益，所以对其财务状况的研究极其重要。如果能够将其研究成果推广于其他非上市公司，用以指导所有类型企业的经营和防范风险就显得更加具有意义。在此背景下，本文首先对国内外财务困境预测模型研究领域中的经典文献进行了回顾。在对前人研究方法及研究成果总结的基础上，对我国ST公司的现状做了分析，选取了2006年因“财务状况异常”而被特别处理的58家A股上市公司中制造业的13家作为研究样本，并按照行业和规模配对的标准选择同样数目的财务状况良好的上市公司构成控制样本。采用Altman的Z-score模型建立了多变量的财务困境预测模型，并且对该模型进行了样本数据检验，然后在定量分析的基础上进行了定性的分析和研究；引入现金流预警体系，主要使用经营净现比观察短期偿债能力、盈余现金保障倍数观察企业的盈利能力；进一步完善Z模型对企业经营决策的指导作用。