互联网产业广义指一切通过互联网以互联方式提供的生产及生活服务,如云计算、大数据、物联网和工业互联网等。多数互联网企业由于无法达到国内A股严苛的上市条件,纷纷转向上市条件略显宽松的海外上市。2009年更是达到了国内企业海外上市融资的高潮,转折点出现在2011年后。VIE控制协议框架出现危机、大量做空机构做空中概股,此一连串事件加之国内资本环境转好,大幅中概股回归国内资本市场。回归国内市场的中概股包括A股上市、借壳上市以及上市新三板等方式。本文以奇虎360为例,分析它在2011年纽交所上市、2015年私有化回国、2017年国内A股借壳上市等两次上市过程中,纽交所上市和国内借壳上市在上市条件、监管环境、上市成本以及上市收益等方面比较两种上市方式。从上市条件出发,美国股票发行采用注册制而国内实行核准制。从监管环境出发,国内外的证券市场监管体系相似,但披露制度上,美国《萨班斯法案》对信息披露提出严格要求,国内借壳上市需要遵守上市公司信息披露法律也需要遵守借壳上市相关信息披露条例。本文认为,虽然国内借壳需要遵守双层信息披露监管,但美国监管环境更加严格、监管体系更加完善。从成本收益出发,美国由上市带来的直接成本低于借壳过程的买壳的成本,但美国上市后期每年的维护费用和间接上市成本十分高昂。美国上市直接筹资额较借壳上市高出许多,但后续增发股份收益美国不及国内借壳。以奇虎360为参照,其他国内公司可根据本文研究的角度寻找适合自身的上市融资之路。