随着市场竞争的加剧,并购成为许多企业提高竞争力的重要途径,然而很多企业由于缺乏资金使得并购计划只能搁浅,这种情况下便催生了“PE+上市公司”模式并购基金。该种并购基金由上市公司和私募合作成立,上市公司仅需出资较小份额,剩余资金则由PE进行筹集。通过这种运作模式,上市公司不仅减少了并购对企业资金的占用,还可以借助PE在资本运作和并购领域的经验帮助企业实施并购。因此,“PE+上市公司”并购基金自2011年开始被上市公司大量应用,但是并购基金是否会如预期给企业带来更好的并购绩效还有待商榷,所以本文对引入并购基金前后的企业并购绩效进行分析,就“PE+上市公司”并购基金的作用进行研究。本文采用双案例对比的方法,其中有并购基金参与的案例是金城药业并购郎依制药,没有并购基金参与的案例是信邦制药并购中肽生化。案例选择的标准有三个,一是两家公司都属于同一行业;二是两家公司的并购类型相同;三是两家公司在并购前的业绩增长率相差不大,这是为了防止并购前的增长差异对并购后的绩效产生影响。本文将两家公司同期数据进行横向对比,并将历史数据进行纵向对比,从市场和财务两个角度进行研究,其中市场绩效包括托宾Q,财务绩效包括各项财务指标和EVA三个指标。研究发现,并购基金对上市公司并购绩效的提升具有一定的积极作用。市场绩效方面,在并购期间和并购后一段时间,引入并购基金的上市公司表现更好;盈利能力方面,引入并购基金的上市公司在并购期间和并购后都获得了更好的盈利水平;营运能力方面,引入并购基金的上市公司在并购期间获得更高的增长,并且在并购完成后依旧有着更好的表现;偿债能力方面,并购基金的加入一定程度上改善了上市公司债务状况;成长能力方面,引入并购基金的上市公司在并购期间的表现明显好于未引入并购基金的上市公司;而在EVA方面,除了EVA增长率,引入并购基金的上市公司在EVA和EVA回报率方面都有更好的表现。在此基础上,本文认为要继续发挥并购基金的作用,还需要加强并购基金参与各方信息披露的要求,明确上市公司和PE的权责范围,还要充分发挥好并购基金参与各方的积极性才能保证让并购基金持续给企业带来收益。